一、烧碱和氧化铝价格关系分析
　　氧化铝是烧碱下游需求的最重要组成部分，能够占到烧碱总需求的三成。烧碱在氧化铝生产中，主要是用作处理铝矿石，使矿石中的氧化铝转变成铝酸钠溶液，纯净的铝酸钠溶液即可分解析出氢氧化铝，经一系列加工即可获得氧化铝。氧化铝主要成本构成是铝土矿，烧碱在氧化铝的成本构成中占比较少，不足二成。由此可见，氧化铝和烧碱作为彼此的成本端抑或是需求端，都有重要影响，但程度有限，氧化铝对烧碱的影响更大。在较长期的价格趋势上两者波动方向趋同，但短周期往往受到不同因素的影响，出现方向、节奏的分歧或波动幅度的差异。
　　我们统计了2011年3月份至2023年3月份，共计12年的数据，得出烧碱和氧化铭的价格相关度为72.5，相关度很高。从这12年的价格走势来看，烧碱和氧化铝大致经历了四个时期。
　　第一阶段是2011年到2016年一季度的价格下降周期，在这一阶段烧碱和氧化铝的比价也是逐步走低的。在这一阶段烧碱和氧化铝价格走势两度出现分歧，2014年三季度之前氧化铝价格处于震荡走弱的态势，整体表现相对平稳，而烧碱在2012年四季度到2013年三季度价格经历一轮崩跌，主要是由于产能快速扩张带来的供需失衡导致。第二次价格走势出现分歧是2014年四季度到2015年底，电解铝企业亏损传导至氧化铝行业，导致氧化铝价格大幅下挫，而这一阶段烧碱价格经过前一轮的下跌，价格已经筑底，并在低位区间长时间徘徊。整体来看这几年氧化铝和烧碱虽然都呈现价格下跌的趋势，但节奏究全不同，主要是受到各自供需基本面的影响。
　　第二阶段是2016年一季度到2017年四季度的快速上行周期，而烧碱和氧化铝的比价关系从2015年就已经明显得到改善，在2016年到2017年的时间内两者之间的比价关系大幅飙升，烧碱受到供给侧改革政策红利的影响更大。回顾2016年，两会吹响供给侧改革的号角，我国供给侧改革迅速究成了从“概念”到落地的过程，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板快速展开，产业结构得到优化，经济效益得到提升，这一阶段烧碱经过行业去产能过程，而氧化铝行业也遭遇限产，而另外一方面电解铝复产规模提升，氧化铝价格大幅上涨，烧碱较高得益于需求端和供给端双向改善，价格在这一阶段大幅上涨。
　　第三阶段是2017年四季度到2021年一季度的价格下跌周期，两者之间的比价关系也同步回调。在这一阶段电解铝行业的供给侧改革继续推进，氧化铝需求下滑，进而影响到烧碱的需求，是导致这一时期烧碱价格下跌的重要原因。之后随着疫情的爆发，需求进一步下滑，大宗商品价格普跌，继续加剧烧碱价格的下跌深度。
　　第四阶段是2021年一季度到目前是后疫情时代，两者之间的比价关系跟随价格的涨跌也同步出现快速大幅度的修复和快速的下滑。疫情爆发之后价格经历了国际供应链断裂之后的需求的爆发带来的价格上涨，之后随着需求的下滑大宗商品价格下跌，但烧碱价格格外坚挺，在相对高位运行了较长时间，主要是受到氧化铝行业的支撑。但进入2023年以后烧碱开工率大幡度提升，供给的增加改变了之前供应偏紧的格局，加之下游行业普遍盈利不佳，导致烧碱价格进入下跌通道，与氧化铝走势产生分歧。