事件：
　　6月美联储议息会议宣布：暂停加息，维持联邦基准利率5%-5.25%的目标区间不变，同时维持每月600亿美元国债和350亿美元MBS的缩减规模不变。
　　点评：
　　1、美联储6月暂停加息，是2022年3月以来首次暂停加息，完全符合我们预期。此前已累计加息10次，加息幅度达到500bp。
　　2、6月点阵图大幅上调2023年利率终点至5.6%（3月预计5.1%），超市场预期；同时上调2024年利率为4.6%（3月预计4.3%），上调2025年利率为3.4%（3月预计3.1%）。这暗示2023年下半年很可能还有2次幅度分别为25bp的加息，而从2024年开始将大幅降息。
　　3、会议声明表示“维持利率水平不变是为了评估更多信息和货币政策的影响”，其他内容与5月会议相比变化不大。但鲍威尔在发布会后的发言偏鹰，表示此次暂停加息只是在利率接近终点时适当放慢，并不意味加息周期停止；核心通胀并未明显改善，几乎所有与会者都认为年内再次加息是合适的，无人认为年内将降息，7月是否加息将依据经济数据而定。
　　4、此次会议对2023年美国经济的判断较为乐观：
　　上调美国今年的GDP增长预期，下调2024、2025年的GDP增长预期。2023年GDP增长预期为1%（3月预计0.4%），2024年为1.1%（3月预计1.2%），2025年为1.8%（3月预计1.9%）。
　　下调连续三年的失业率预期。2023年失业率预期为4.1%（3月预计4.5%），2024年保持4.5%（3月预计4.6%），2025年为4.5%（3月预计4.6%）。
　　下调今年的通胀预期，未来两年保持不变。2023年PCE预期为3.2%（3月预计3.3%），2024年保持2.5%，2025年保持2.1%。
　　上调今年的核心通胀预期，2024年保持不变，上调2025年预期。2023年核心PCE预期为3.9%（3月预计3.6%），2024年保持2.6%，2025年核心PCE预期为2.2%（3月预计2.1%）。
　　5、虽然本次会议暂停加息，但超预期的利率终点被市场解读为鹰派信号，这导致会后美元指数、美债收益率快速上行，而美股、黄金则出现迅速跳水。目前CME交易所预测美联储7月加息的概率为72%，不加息概率为28%。与市场观点不同，我们认为由于6月美国CPI同比增速大概率继续下行，随着高利率对投资和消费的影响逐渐显现，7月美联储重启加息概率很低，本轮加息周期很可能已经结束。
　　6、对未来大类资产价格走势，我们的判断是：
　　十年期美债收益率大概率无法突破4%，中长期将持续下行。
　　美元指数短期预计在100-105区间震荡，中长期将继续走弱。
　　美股已经在一定程度上交易降息预期，未来需关注降息不及预期，以及持续高利率损害企业盈利而存在的下行风险。