行情回顾与操作建议
　　当日行情：
　　今日经济数据落地，债市阶段性利好出尽，止盈压力下国债期货全线调整。今日30年期主力合约TL2309收盘价报97.760元，跌幅0.51%；10年期主力合约T2309收盘价报101.845元，跌幅0.32%；5年期主力合约TF2309收盘价报102.005元，跌幅0.20%；2年期主力合约TS2309收盘价报101.300元，跌幅0.05%。
　　利率现券：
　　今日银行间主要利率债现券收益率全面上行，十年活跃券上行在3bp左右。至16:30，十年国债活跃现券230012收益率报2.6475%上行2.75bp。
　　资金市场：
　　公开市场等量对冲，银行间资金面宽松。今日有20亿元逆回购和2000亿元MLF到期，央行对到期逆回购开展了等量续作，并小幅加量续作MLF2370亿元，操作利率跟随本月7天逆回购同步下调了10bp至2.65%，全口径实现净投放370亿元。资金面宽松，隔夜资金加权在1.4%左右，7天加权在1.8%左右。
　　结论：
　　今日公布了5月国内经济活动数据，如期全面走弱，生产、投资、消费增速均较上月回落，地产投资跌幅进一步扩大，但市场反而走出股强债弱的行情，可能跟阶段性债市利多出尽、市场预期稳增长政策或进一步加大来托底经济有关，另外前期债市持续上涨也积累了一定的回调压力。但我们认为这并不意味着市场即将转向，债牛仍然未止，主要是因为当前资金需求的主要矛盾可能并不在于量价而在于活化程度。今年M1增长乏力而M2维持高增，M2-M1剪刀差仍处于较高水平，显示许多资金仍以定期形式积存于金融系统之中而难以转化为活期存款流入实体、推动经济复苏，所以如果下半年增长政策继续像上半年一样维持定力而货币环境维持宽松，可能只会让更多便宜钱流入金融系统、进一步拉低资产收益率，而难以引发因融资需求的大幅扩张导致的债市调整，阶段性的回调只会提供更便宜的买入机会。对此，后期应重点关注近期国常会议、7月政治局会议的政策加码情况，特别是如果继续对地产和地方债务保持严监管态度，则债牛有望延续，降息之后有望进一步打开历史低点2.6%的向下空间。