当日行情：
　　降息次日，国债期货早盘小幅高开后涨幅逐渐收窄，今日长端涨幅更大。今日30年期主力合约TL2309收盘价报98.330元，涨幅0.29%；10年期主力合约T2309收盘价报102.195元，涨幅0.04%；5年期主力合约TF2309收盘价报102.225元，涨幅0.01%；2年期主力合约TS2309收盘价报101.355元，基本收平。
　　利率现券：
　　今日银行间主要利率债现券收益率窄幅变动，十年活跃券下行幅度不足1bp。至16:30，十年国债活跃现券230012收益率报2.6175%下行0.5bp。
　　资金市场：
　　公开市场等量对冲，银行间资金面宽松。今日有20亿元逆回购到期，央行开展了20亿元逆回购操作，实现零回笼零投放。资金面宽松，隔夜资金加权在1.3%左右，7天加权在1.8%左右。
　　结论：
　　昨日央行意外降息，我们认为这将进一步打开利率下行空间，债牛仍未止。由于当前资金面并不紧张，资金量也较为充裕，因此资金需求的主要矛盾可能并不在于量价而在于活化程度。今年M1增长乏力而M2维持高增，M2-M1剪刀差仍处于较高水平，显示许多资金仍以定期形式积存于金融系统之中而难以转化为活期存款流入实体、推动经济复苏，所以如果增长政策没有进一步发力而仅靠货币政策宽松，可能只会让更多便宜钱流入金融系统、进一步拉低资产收益率，而难以引发因融资需求的大幅扩张导致的债市调整，这也是为什么我们持续看好利率且认为当前债市的高位调整风险有限。对此，后期应重点关注7月政治局会议的政策加码情况，特别是如果继续对地产和地方债务保持严监管态度，则债牛有望延续，降息之后有望进一步打开历史低点2.6%的向下空间。短期关注明日将公布的经济数据和下周一不同期限LPR的调降情况。