投资建议：
　　The most merciful thing in the world, I think, is the inability of the human mind to correlate all its contents
　　―H.P. Lovecraft
　　1.过去6个月，美国实际利率没有上行，金融环境也没有进一步收紧，基数效应减弱和房地产市场供给不足或将放大美国通胀反弹风险。
　　2.美联储提高通胀目标的可能性较低，一方面是现行平均通胀目标制是一种隐含“补偿”的策略；二是新冠疫情冲击下，2%的通胀目标依然可行。
　　3.美联储加息没有抬高银行负债成本，非金融企业融资从直接融资转向银行信贷，导致美国产出水平居高不下，1994-1999年的货币政策路径或重演。
　　4.全面货币政策收紧引发的结构性信用收紧，劳动力需求和薪资水平下行乏力，这意味着美债利率曲线形态高估美国经济衰退风险。
　　5.美联储加息对非美经济产生的信用收紧压力大于美国自身，加上疫后复苏的差异，下半年美股继续维持其向好表现。
　　风险提示：
　　俄乌冲突持续加剧，中东爆发地缘政治冲突