行业信息
　　1.6月8日，中农工建交在内的五大国有行下调存款挂牌利率。其中活期存款下调5个基点至0.2%，2年期定期存款利率下调10个基点至2.05%，3年定存利率下调15个基点至2.45%，5年定期存款利率下调15个基点至2.5%。
　　2.美国银行CEO表示，预计美联储近期将维持利率水平不变，然后在2024年开始降息。
　　焦炭
　　1.现货企稳，期货震荡偏强。6月12日，天津港准一级焦报1940元/吨（-0），港口现货近期有所回升，现货有企稳迹象。活跃合约报2022元/吨（-54.5）。基差+71.7元/吨（+54.5），9-1月差38/吨（-18）。
　　2.供给触底，需求持平。本周230家独立焦企生产率报75.26%（+0.25），焦企产能利用率触底回升。247家钢厂产能利用率报89.67%(+0.01)，铁水日均产量240.82万吨（+0.01）。铁水产量基本与上周持平。钢材需求淡季，后续焦炭供需差或收窄，向上驱动有限。
　　3.上游去库，下游暂未补库。本周，230家焦企库存80.35万吨（-2.21），247家钢厂库存602.79万吨（-6.77），港口库存198.5万吨（-1.2）。后续关注钢厂是否有补库动作，若下游开始补库，则对现货价格有支撑。
　　焦煤
　　1.现货偏弱，期货震荡摩底。6月12日，沙河驿蒙古主焦煤报1580元/吨（-0），京唐港山西产主焦煤报1770（-30），现货下调。活跃合约报1277.5元/吨（-11.5）。基差+302.5元/吨（+11.5），9-1月差16元/吨（-3.5）。
　　2.供给收缩，需求触底，供需边际改善。110家洗煤厂开工率报71.73%（-2.57）。国产煤矿开工积极性下滑，蒙煤通关持续下行，供给短期压力减小。需求方面，本周230家独立焦企生产率报75.26%(+0.25)，焦企产能利用率触底回升。供减需增，供需格局边际改善。
　　3.产地去库，下游补库。矿山库存报326.46万吨（-7.61），洗煤厂精煤库存171.85万吨（-7.16）。247家钢厂库存728.49万吨（-0.56），230家焦企库存6547.86万吨（-7.46）。港口库存224.36万吨（+7.19）。
　　策略建议
　　宏观方面，市场预期美联储六月会暂停加息，6月15日加息会议之前风险偏好上升，但后续是否会继续加息仍是未知数。国内方面，对经济复苏不及预期的交易已经结束，七月经济工作会议之前，政策预期暂时无法证伪。当然，在实质性利好出台之前，市场的上涨也不会很流畅，更多的是震荡偏强，重心上移。近期多家银行下调货期存款利率，对市场信心有所提振。整体而言，利空大部已经出尽，接下来等待市场交易逻辑的转向。
　　产业方面，短期洗煤厂产量继续下滑，回落到去年同期水平。不过蒙古预算修正案计划将对华煤炭出口上调至5000万吨每年，中长期供给依旧偏宽松。焦企产能利用率连续两周回升，有触底回升迹象，后续焦煤需求有望改善。铁水产量未能继续回升，加上目前处于钢材市场的淡季，铁水后续大概率以下调为主。不过当下铁水产量的下滑不能简单的看作是原料端的利空，钢材产量下滑，价格回升有利于产业链利润修复，对煤焦的利多大于利空。需要注意的是，短期焦煤供需的边际改善更多的是由价格下跌带来的产业调整，一旦价格大幅回升，供给依旧有较大的上升空间，故焦煤供需的好转不存在持续性。焦炭方面，供需缺口未能进一步扩大，但低基差下贸易商投机需求有所回升。眼下需要更多的关注钢厂补库动作，若钢厂补库，现货后续下行压力将大大减少。
　　行情的转折往往需要宏观预期的兑现，当下更多的是因为政策预期无法证伪导致市场情绪回暖，真正的转折还需等待实质性的政策利好出台。产业上，目前产业上供需的改善大多来自产业对现货价格的大幅下跌的被动反应，一旦价格大幅反弹，供需将再次承压，即当下供需的改善只是短暂的并不具备持续性。
　　宏观产业的边际改善均不明朗，但可以确定的是利空已经充分交易，接下来需重点关注政策预期是否兑现。产业上暂不存在长期转好的可能，故对反弹的幅度不宜过度乐观。但估值方面在大跌之后已经给出了较好的机会，煤焦均已抹去2020年以来的全部涨幅，价格接近成本线。9-1月差处在较低水平，近远月基本平水，近月被过度沽空。
　　昨日商品市场大幅下挫，煤焦由于前期反弹幅度较小，相对更为抗跌。行情的反复说明目前市场多头依旧不够坚定，上涨动能不足。近期有金融数据公布，大概率不乐观，可能会进一步加大市场对政策的期待。黑色品种目前大多维持减仓，短期看减仓上涨能否保持。当下波动较大，单边不建议参与，可继续持有JM9-1、J9-1正套。
　　风险因素：煤矿安全事故（上行风险）、刺激政策出台（上行风险）