一周行情回顾
　　因国内经济疲弱，市场对国家即将出台刺激政策预期增强，宏观情绪好转下，叠加国内铜库存处于低位，铜价持续走高。截止到周五收盘沪铜主力2307合约收于67080元/吨，周内涨1.25%；LME3月合约收于8339美元/吨，周内涨1.11%。
　　现货市场
　　现货方面，本周进口现货亏损幅度走扩至200元/吨以上，且炼厂检修依旧较为集中，国产到货有限，市场货源仍维持偏紧局面，叠加BACK结构月差窄幅波动于150-180元/吨，持货商挺价情绪不减，日内下调现货升水幅度意愿不强，周内现货升水持稳。本周铜价持续走高，加之现货市场报价升水坚挺，下游企业畏高情绪明显，日内未表现明显接货情绪，谨慎观望或逢低采购为主，且部分下游企业反馈，盘面走高，终端订单增长表现有限，补库意愿不高。截至周五上海地区现货报升水320元/吨，广东地区报升水110元/吨，华北地区报升水130元/吨。据Mysteel调研，本周（6.2-6.8）国内电解铜产量22.60万吨，环比减少0.30万吨；北方大部分冶炼企业进入检修期，因此本周铜产量小幅减少。国内铜冶炼企业电解铜成品库存5.10万吨，较上周增加0.30万吨；本周铜价持续走高，叠加升水高位企稳，下游畏高情绪浓厚，大都谨慎观望刚需采购。因此冶炼厂出货减少，成品库存小幅增加。
　　加工费方面，本周铜精矿现货加工费延续回升，周内回升0.11至89.93美元/吨。铜精矿现货TC小幅上行，市场报盘增多，但是冶炼厂现货采购不积极，现货需求偏弱，市场仍然对TC上涨存在乐观预期。据SMM了解，自香港LME会议起，Antofagasta陆续与中日韩部分冶炼厂开启第一轮跨年度长单谈判，据SMM调研，第一轮跨年度长单谈判只初步涉及全球铜精矿未来几年的供需平衡，今年铜矿供应充裕，明年充裕程度减少，后年铜精矿供应出现缺口。在日本和韩国冶炼厂方面，日韩买方预期此次跨年度长单至少大于Benchmark TC 88美元/吨。在中国冶炼厂方面，中国部分冶炼厂有预期此次跨年度长单有三位数的可能。
　　废铜方面，本周精废价跟随铜价回升，截至周五报1835元/吨。本周铜价偏强运行，市场交投氛围回升明显。上游货商畏跌情绪不断发酵，出货动作较为频繁，有库存的货商多持有利即出心态，快进快出。需求方面，铜厂经过近日的不断补废料，原料库存水平陆续回归正常，采购进程相对前一周有所放缓。另外6月处于消费淡季，再生制品销售订单增长不明显，加之多数厂家对后市持悲观心态，交投表现也相对谨慎，按需采购为当前的主流决策。据Mysteel调研本周二十家企业废铜成交量为15430吨，环比减少1342吨，样本企业废铜库存增加1330吨至9950吨（不包括在途）。
　　据SMM调研，本周国内精铜杆企业周度开工率大幅下滑6.2个百分点，录得70.45%，符合预期。在前一周的调研中，已经有企业反馈新增订单出现回落，本周在铜价持续回升的影响下，下游新增订单降温更为明显。从调研来看，本周持续回升的铜价令下游观望情绪浓厚，畏高情绪下下单意愿大幅下降。本周多个铜杆企业反馈，5月份所接订单在本周基本交付完毕，但近期消费持续走弱，企业在手订单不足，生产节奏无奈放缓，因此行业开工率出现较大回落。另外，铜价回升精废杆价差扩大，再生铜杆价格优势回归，对精铜杆消费亦将造成冲击。
　　库存情况
　　本周上期所库存较前一周下降1万吨至7.6万吨；其中上海地区下降4473吨，广东地区下降1799吨，江苏地区下降3753吨。伦铜库存较前一周下降1025吨至9.76万吨，其中欧洲地区持平，亚洲地区下降2400吨，北美洲地区增加1375吨。COMEX铜库存较前一周增加365至2.8万吨。保税区库存下降0.85万至9.65万吨。
　　基金持仓方面，截至到5月23日，CFTC非商业多头持仓较前一周增加1561手至5.6万手，非商业空头持仓较前一周下降8185手至8.2万手。净多头较前一周增加9746手至-2.6万手。
　　行情展望
　　在国内新能源领域高增长的提振下，国内铜消费有韧性，叠加国内炼厂检修产量有所下滑，铜库存加速去化，目前国内铜库存处于低位，现货升水居高不下，微观面对铜价有支撑。而且在国内经济疲弱的压力下，市场对国内出台刺激政策预期攀升，宏观情绪好转，铜价快速反弹。不过在刺激政策落地之前，国内经济疲弱将压制铜价涨幅。而且美国就业数据超预期，市场对于6月之后美联储加息预期攀升，对美联储年内降息预期下降。美国高利率背景下经济下滑预期亦对铜价造成压力。预计铜价难以持续走高，后续将延续区间震荡运行。