“红利”素被称作震荡市的减震器，红利因子能够筛选出稳健经营公司，被投资者广泛应用。从历史长期业绩上看，红利指数可跑赢大部分宽基指数，在震荡市和下跌市中的防御属性特征均显著。
　　红利类指数生态的发展过程可概括为：从“单一”到“多元”。一方面，标的范围随主题投资热度逐步扩大；另一方面，选样关键随投资需求不断多元，“红利+”指数产品生态逐渐多样化。
　　红利低波为“红利+”体系中产品生态较为丰富的品种之一。得益于震荡下跌市中的优良表现，红利低波类指数及产品种类丰富、规模较大，广受投资者追捧。
　　红利与低波，天然契合、目标一致：A股市场低波因子同样具备有效性。统计发现，低波动率和高分红股票具备相似的特征，存在一定程度上的天然契合。契合的背后是目标的一致，即以低波动获取稳定收益，展现良好防御属性。
　　打通因子共性，构建红利低波组合，以加快样本调仓频率的方式提升组合夏普比率。红利因子与低波因子形成共振，有效控制波动水平、降低最大回撤，综合风险收益后更具投资性价比。
　　我们发现，当组合波动率下行时，收益或有一定程度提升；而统计发现除权除息事件后股票波动率通常增大；故可以通过加快样本调仓频率的方式提升组合夏普比率。
　　“季频”或是红利低波类指数更优的调仓周期。频率越高不意味收益风险比越高，对于红利低波组合而言，“季频”或许是一种更优的选择。
　　考虑股息红利税和交易手续费后，季频调仓仍不失为一种更优策略。在构建红利低波类产品时，不妨以季度视角切入。
　　风险提示：报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效的风险；历史业绩不代表未来。