拓展应用端落地。随着ChatGPT的火爆以及相关AIGC技术兴起，自然语言处理模型（NLP）和人工智能内容生成（AIGC）在应用端的落地受到市场关注，而教育行业则被普遍认为是ChatGPT落地最容易的场景之一。尤其在GPT-4推出后，巨大的数据训练量所搭建的复杂模型已体现出了强大的语言理解和生成能力。我们将AI+教育（AIED）的应用分为以下几大类：1）个性化学习；2）自适应学习系统；3）智能辅导和作业批改；4）模拟实验和环境；5）语音和语言处理；6）教师辅助。而AIGC的出现，在自适应学习系统、智能辅导和作业批改、模拟实验和环境以及语音和语言处理这四方面将有巨大的提升。
　　海外教育行业率先开展AIGC与教育整合。AIGC与教育已有产品正式落地，最具代表性的就是Duolingo（多领国）与GPT-4结合后的Duolingo Max订阅服务以及Khan Academy（可汗学院）推出的Khanmigo AI辅导工具。此外，如Quizlet、Chegg等公司也宣布推出结合GPT-4的产品，海外AIGC+教育发展已初具雏形。以Duolingo为例，2023年3月，公司宣布推出与GPT4结合的Duolingo Max订阅服务（收费：30美元/月，168美元/年），主打模拟实验和环境及智能辅导和作业批改两项功能。
　　国内率先发力AI大模型。由于GPT-4是由美国企业OpenAI研发，受地域限制，国内企业暂时无法直接接入ChatGPT的API进行训练。因此，国内企业将发展重心率先用于大模型的开发。教育企业中，网易有道正在研发“子曰”大模型，功能包括AI口语老师等。好未来旗下的学而思则在研发数学大模型MathGPT。以数学教培起家的学而思将通过多年AI领域和理科教学内容的积累，在大语言模型（LLM）的基础上增加计算引擎，弥补LLM模型在解题能力上的不足。部分教培企业则将研发重心放在了小模型的开发上，如高途集团已宣布接入百度文心一言。我们认为未来教育企业接入大模型，通过自身数据进行小模型开发将成为主流。因为对于智慧答疑及批改测评等功能，小模型开发训练数据需求较少，更易于开发也更具针对性。而大模型开发成本过高，不适合行业相对分散，各家规模体量并不大的教育企业。
　　关注积极接纳AIGC的K12教培企业。我们认为AIGC与教育行业结合将优化教育培训领域的教学及运营效率。我们相信个性化教育将在AI赋能下在素质素养、职业培训等领域得到广泛应用，推动相应机构招生规模的增长。同时AIGC也将大幅提升教师和辅导老师教学效率，从而提升人效，优化上市公司盈利水平。因此我们对K12教培板块维持看好，建议关注正在积极整合AIGC进入日常教学的K12教培龙头新东方（EDU.N-买入）、好未来（TAL.N-未评级）、高途集团（GOTU.N-未评级）。
　　风险提示：AI大模型或小模型研发失败，研发费用提升，利润下行；境外AI企业API使用受阻，自研模型投入加大；K12教育培训政策收紧，影响学生报班、上课或课程提价。