短期，供给侧，郑棉受市场新疆商业库存紧缺的传言影响大幅拉涨，其真实情况有待商榷，还需等待15日棉花信息网公布疆内外商业库存。同时随着盘面上涨后市场上又陆续传出“增发配额”、“抛储”等流言，消息面扰动因素较多。如若企业盘库数据属实，疆内库存不足200万吨且并非移库所致，在未抛储和增发配额以及大量进口的前提下，9月棉花商业库存或会告急。新年度种植方面，受棉改粮政策和目标价格补贴政策引导，我们预估新年度疆内棉花种植面积减幅为6%-9%，单产减幅或达6%，不过就目前而言，预估单产还为时尚早，虽然调研时积温较低，但现阶段新疆气温迅速回暖，如若后续田间管理妥当，前期恶劣气候对单产的影响幅度或将有限。需求侧，随着棉价大幅上涨，虽然棉花市场上仍有交易但多为贸易商倒手，纺企观望情绪浓厚，棉纱成交价跟涨有限且成交较为寡淡，以低支纱为主营业务的纺企已经出现了300-1000不等的亏损，部分原材料库存较少的纺企降低了开机，目前下游负反馈略有端倪但还未彻底体现，如若产业链传导始终不畅，棉价或受压回调。同时，进口利润的打开导致进口数量有所增加，或从另一方面在库存事件证实前抑制棉价继续大幅上涨，短期郑棉或高位震荡运行。长期，新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加上轧花厂产能过剩，抢收概率较大，同时需求温和复苏的情况下，棉价重心有望上移。