木浆系产业链：5月进口木浆现货市场止跌反弹，但涨幅微弱，均价环比仍有下滑。纸企逐步消化高价库存，成本端持续改善；国内港口木浆库存环比小幅上升。文化纸市场价格在社会面订单缺乏增量及成本面支撑减弱下环比下降，企业开工意愿环比下降；白卡纸在下游需求疲软&成本面支撑减弱下环比下降；4月出口量方面，双胶纸及双铜纸均有所下降。
　　国内港口贸易商木浆库存环比增加。截至2023年5月底，青岛港、保定港和常熟港木浆库存环比分别减少6.4万吨、减少0.8万吨、增加9万吨至110.7万吨、2.87万吨和73万吨，环比分别-5.47%/-21.80%/+14.06%。三个港口合计库存186.57万吨，较4月底增加1.8万吨，库存维持上扬态势。
　　 5月木浆内外盘价格环比下降。5月针叶浆外盘平均价格为740美元/吨，折合人民币5235元，月环比下降16.1%，同比下降26.4%；内盘平均价格为5527元/吨，月环比下降6.5%，同比下降25.1%。5月阔叶浆外盘平均价格为627美元/吨，折合人民币4385元，月环比下降10.3%，同比下降14.2%；内盘平均价格为4080元/吨，月环比下降5.31%，同比下降38.6%。
　　文化纸、白卡纸市场价格环比下降。1）文化纸：5月双铜纸平均价格环比下降192元/吨至5440元/吨；双胶纸平均价格环比下降424元/吨至6113元/吨。双胶纸/双铜纸库存环比增加/下降，开工率环比下降，出口量环比降低。2）白卡纸：5月白卡纸平均价格为4526元/吨，环比下降3.5%，同比下降29.5%，库存环比增加，开工负荷率环比下降。
　　废纸系产业链：原料方面国废价格5月环比提升，库存环比下降。箱板瓦楞价格环比走势分化，箱板纸均价持续下滑，主要系终端订单有限，市场缺乏利好提振。但当前下游家电销售、饮料产量均同比上升，进口纸冲击减弱，箱板瓦楞价格未来有望持续向好。1）5月废纸价格环比提升、库存环比下降。5月废黄板纸标杆均价为1609元/吨，环比提升2.5%，同比下降31.5%；5月底纸厂废旧黄板纸库存为6.75天，环比下降0.25天。2）箱板瓦楞价格环比走势分化，厂商库存环比上升。5月箱板纸和瓦楞纸平均价格分别为3969元/吨和2892元/吨，其中箱板纸价格环比-0.1%，同比-18.0%；瓦楞纸价格环比+1%，同比-22.6%。主要系终端订单有限，市场整体出货进度偏缓，加之原料纸浆价格走势震荡偏下，市场缺乏利好提振。库存及开工率方面，5月箱板纸、瓦楞纸厂商库存环比上升，开工负荷率环比均有所回升。下游需求方面，4月份四大家电产量累计6070万台，环比下降8.6%，同比+19.2%。4月份饮料产量为1454.8万吨，环比-17.8%，同比+9.5%。
　　风险提示：下游需求恢复不及预期，进口纸冲击国内销售等。