全球电动化趋势不变，美国市场有望复刻欧洲之腾飞
　　根据Marklines，2023Q1全球新能源车销量为261.30万辆，同比+28.35%；海外（除中国市场）的新能源车销量110.09万辆，同比+31.66%。其中，美国一季度累计销量32.82万辆，同比+54.49%，从21年美国政府开始推进电动化，直到《减少通胀法案》终于落地后新能源车销量不断创新高。而欧洲虽然受宏观经济、能源危机、补贴收紧影响，但高基数下仍有增长，主要市场一季度累计销量为61.82万辆，同比+15.51%。我们认为海外新能源车市场增长大趋势不变，美国新能源车市场在政策驱动下有望复刻欧洲市场之腾飞，进一步带动全球电动化进程稳步推进。
　　特斯拉龙头优势显著，传统车企发力新能源
　　特斯拉一季度新能源车海外市场销量排行继续稳居榜首，共销售28.82万辆，同比+40.77%，市场占比27%。但传统车企亦开始发力新能源市场，以美国市场为例，通用集团以2.06万销量排名第三，同比+4288.54%；大众集团一季度销量1.80万辆，同比+111.96%；宝马集团一季度销量1.58万辆，同比+245.28%。从同比增速看，传统车企电动化较成功。虽然2023年全球汽车市场仍受俄乌冲突及供应链挑战等因素影响，相较2022年同期同比增速有所减缓，但整体增长态势良好。从海外的行业格局看，特斯拉的龙头优势显著且稳固，但传统车企也开始赶上电动化进程。
　　IRA法案或带动日韩电池厂业绩改善
　　IRA法案有望推动北美新能源车市场的销量提升，进而带动电池厂的北美业务，并改善其盈利能力。据SNEResearch数据，23年一季度全球电动车电池装机量为133.0GWh，同比+38.6%；装机量前十名的企业中，海外企业占4家，市占率为33.7%。LG新能源Q1通用合资厂产能爬坡+美国下游需求高增，营收、营业利润同比翻倍；SKI预计全年能获取补贴的装机量约为10-15GWh；三星未来将重点布局美国市场，和通用汽车共同投资超过30亿美元在美建合资厂；松下预计23Q2-24Q1财年调整后营业利润到达1350亿日元，其中800亿日元来源于IRA法案补贴。
　　美国新能源车长租市场或为中国锂电产业链打开突破口
　　IRA法案旨在建设本地化产业链，补贴对产地要求严格，对中国锂电产业链有明显限制。但租赁车辆被分类为商业用车，产地要求或得以豁免。出租方可获得补贴并通过调整租金将补贴传导至消费者。从车企端看，中国公司在产业链各环节都有显著优势，短期被替代难度大，目前已有多家车企布局以租代售模式。从客户端看，美国消费者对汽车租赁接受度较高，且租赁模式下选择范围更广，并一定程度上降低了消费者的部分隐性成本。IRA落地后，新能源租赁车辆的占比有显著的增长，我们预计在IRA的影响下，新能源车租赁比例能维持在30%，且或可缓解下游客户替换中国供应商的需求。
　　风险提示：1）新能源车产销量不及预期；2）动力电池行业竞争加剧导致价格和毛利率低于预期；3）疫情持续时间长于预期；4）数据更新不及时，或者原始数据修正，而导致分析有偏差的风险。