PMI下行，三维度优选标的：我国5月制造业PMI为48.8%，环比上月下降0.4pct，仍处于荣枯线下方。制造业景气度仍处低潮，建议三维度优选标的。一是重技术、重研发的公司。面对装备行业下游整体需求放缓，增量难求，存量竞争。在保证盈利能力前提下提升市占率，进口替代是主要途径。国产品牌之间竞争成本和服务优势难有差异化，而通过大力研发投入缩小与外资品牌在可靠性、稳定性、精度、效率等方面的差距，与国内品牌竞争中形成技术壁垒，将从与其他国产品牌的红海竞争走向与外资品牌竞争的蓝海市场。二是落地走出去，全球化战略的公司。一方面我国制造业增加值占全球比重约30%，海外市场空间更广阔；另一方面，国产装备品牌在海外市场竞争中主要对手为欧美及日韩企业，国产品牌仍有明显的成本优势，在全球经济较为低迷的阶段，性价比优势更为明显。三是符合国家安全及自主可控战略方向的公司。面对日趋复杂的形势，关键装备的自主可控是实现国家安全战略的重要保障。政策推动将显著加速相应领域的技术进步和国产化渗透率提升。
　　汇川技术（300124）系列深度报告（二）：PLC+伺服打造智造核心，助力产业升级。通用领域仍是工业自动化主战场，公司在控制层、驱动执行层重点打造PLC和伺服产品，抓住新兴产业增量机遇、存量市场产业升级机会，小型PLC产品市场份额已提升至11.9%，跃居国内市场第二、内资品牌第一；伺服产品国内份额已提升至21.5%，继续领跑。PLC和伺服是高端制造及先进制造的核心部件，公司通过打造解决方案塑造国产高端品牌形象。预计公司2023-2025年归母净利润分别为53.2、69.2、88.8亿元，对应EPS分别为2.00、2.60、3.34元，给予公司2023年45倍PE，对应目标价为90元，维持“强推”评级。
　　兰剑智能（688557）深度报告：以智能物流机器人为核心，打造中国“大福”。近年来，物流总费用逐年在上涨，传统仓储人员成本抬升同时数量下降，我国整体物流运行效率相对发达国家处于较低水平。智能物流系统能显著降本增效，符合产业发展趋势。同时，各行业自动化物流系统的规划设计理念、使用的自动化物流设备和软件等具有类似性，技术平台共性较大，不同行业之间具备可拓展性，显著拓宽了应用场景，加速在各行业间快速渗透。公司智能物流机器人包括仓储、穿梭、搬运、拣选、装卸及空中机器人等，并以此为核心，为下游提供全流程智慧物流系统解决方案，是国内少数具备软硬件自研自产能力的智慧物流系统领域优势企业。预计公司2023-2025年实现归母净利润分别为1.45、2.07、2.86亿元，对应EPS分别为1.99、2.85、3.93元，给予2023年23倍PE，目标价为45.8元，给予“强推”评级。
　　新股双元科技（688623.SH）：公司专业从事生产过程质量检测及控制解决方案，专注于为企业提供在线自动化检测及闭环控制系统和机器视觉智能检测系统。公司凭借多年深厚的技术积累、核心部件/软件算法的自主研发、优质的产品质量和快速响应的服务体系，较好地响应不断变化的下游市场需求，先后进入了新能源电池、薄膜、无纺布及卫材、比亚迪、蜂巢能源、嘉元科技、诺德股份、福斯特、延江股份和仙鹤股份等知名企业的供应链体系，并达成稳定的合作关系，成长为上述领域的片材生产过程质量检测及控制解决方案的领先企业，并在上述领域具有较高的市场占有率。2022年，公司实现营收3.27亿元，同比增长42.02%；归母净利润0.96亿元，同比增长68.86%；扣非归母净利润0.93亿元，同比增长49.34%。
　　投资建议：重点关注工控行业汇川技术、英威腾、伟创电气、信捷电气等；机器人行业鸣志电器、凯尔达、绿的谐波、埃斯顿等；机床行业海天精工、纽威数控、华中数控、奥普光电等；刀具行业欧科亿、华锐精密等；检测行业华测检测、谱尼测试、苏试试验等；工程机械行业三一重工、徐工机械、恒立液压等；激光行业德龙激光、英诺激光、联赢激光、华曙高科等；工业气体领域杭氧股份；物流装备行业法兰泰克、兰剑智能、诺力股份等。
　　风险提示：宏观经济景气度不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施不及预期；公司推进相关事项存在不确定。