上月主要观点：节后硅锰硅铁向下回调，表现偏弱，但整体上还是跟着黑色端情绪上下波动，就成本端来看待硅石、电力持稳，天津港库存依旧积压，报价下行，周末冶金焦第七轮下调100元/吨，硅锰成本支撑弱。硅铁内蒙宁夏多地现货价格下调，宁夏硅锰现货小幅走弱，硅铁北方亏损更为严重，整体硅铁开工下滑程度和速度均大于硅锰，双硅库存高位，受其影响供应端双硅开工均有下行，产量回落，上周五库存数据显示双硅均有小幅去库，节内下游需求表现一般，五一节内硅锰收储情绪消退。硅铁盘面目前已经跌至成本线，向下空间不大，硅铁可以逢高空，硅锰价格偏高，可以轻仓空单入场。此外五月钢招短期对需求有所拉动，但或许钢招量不容乐观，西北地区工业硅等高耗能商品或造成用电挤兑，兰炭淘汰装置即将启动，短期或拉动硅铁盘面价格，需要注意后续市场变动。
　　本月走势分析及观点：宏观转好，整体黑色系上行，房地产板块整体利好带动钢矿及其加工品铁合金。本月重点关注成本端，内蒙电价下调，煤炭方面经历第十轮下调降价，兰炭周末价格同样下跌至约1000元/吨，天津港库存虽有去化，锰矿价格暂时持稳，但整体双硅成本线依旧偏弱，现货不断跟跌。本轮上涨是地产利好传到至上游，下游钢厂库存下跌，交割库持续去库，贸易商库存同样偏低，部分隐性库存被消化，但整体双硅的基本面并不支持本轮上涨，只能说下方依然存在空间，短期空单暂避上涨情绪，受收储影响长期布局硅锰多单，硅铁相对更弱，可以考虑多硅锰空硅铁价差套利。
　　风险提示：
　　钢厂限产
　　黑色情绪推动
　　宏观利好