从估值和风险溢价等指标判断，指数已经回落至相对底部区域，下行空间不大。5月制造业PMI继续收缩，主要分项悉数回落，推升了近期市场对稳增长政策的预期。未来指数有望逐步企稳，能否趋势性上行取决于经济修复边际改善和稳增长政策落地情况。