报告摘要：
　　镍：随着上周末到港俄镍报关，本周上期所精炼镍现货库存周环比增3000吨，市场传言总进口量6000吨，剩余3000吨近期亦将陆续报关，短期沪镍仓单低库存矛盾逐步缓解，体现在本周现货基差快速下跌，6-7价差截至周五下午收盘收窄至3200元/吨，上周高点9000元/吨。
　　中期来看，一方面俄镍隐形库存间断显性化，另一方面就是市场统一预期，精炼镍现有产能复产和新投产能释放，本周天津茂联开始复产，产能6000吨；新鑫矿业近期电解镍产能亦将复产，产能15000吨，新投产能方面，5月份华友衢州项目投料成功，6月份出产品，7月份青山印尼5万吨和中伟广西1万吨产能即将投产，精炼镍下半年供给上升确定性逐步增强。消费端镍基合金和动力电池两块消费放缓，其余未见增量。我们对镍价的观点未发生变化，即方向性看空。
　　不锈钢方面本周受情绪影响明显，5月份钢厂3系高产量，但控货导致无锡佛山到货不多，现货市场库存水平偏低，6月份来看3系排产预计在150-160万吨区间继续维持高位，供给端压力明显，消费端短期可能需要关注不锈钢贸易补库情况，在消费淡季时间段，我们对于不锈钢的价格反弹高度保持谨慎观点，方向性依然偏空看待。
　　风险提示：
　　1、国内电积镍投产进度低于预期；2、新能源消费超预期；3、内外盘镍价逼仓。