618年中大促在本周开启正式活动期，本次618除了天猫、京东等货架电商参与，抖音、快手、视频号、小红书等内容电商纷纷入局，积极发力。整体来看，今年各平台的投入和对中小商家扶持力度进一步加大，活动多元但折扣规则简化。从预售及开门红数据来看，京东人均购买预售商品数量同比增长超30%，正式开售前10分钟内破亿的品牌数量同比增加了23%，京东强势品类数码家电表现亮眼；天猫618预售美容护肤、美妆、生活电器表现亮眼，李佳琦Austin等多位达人直播间预售首日交易额破亿。当前市场情绪修复偏弱，预计二季度低基数叠加618等活动催化下，期待消费情绪转暖，复苏加速。
　　跨境出口链：1）海外刚需&性价比消费韧性持续，线上消速显著高于线下：4月美国零售同比+0.4%，其中无店铺零售额同比+8%，线上渠道性价比优势凸显；2）海运费、汇率等成本端因素优化持续，板块全年净利润优化可期。5月17日人民币兑美元汇率年内首次破7后持续走高，有望大幅优化跨境电商公司毛利率。我们认为，本轮跨境电商业绩修复的持续性或超预期，海外刚需韧性+库存出清+成本优化的行业β持续，叠加AIGC技术的增效作用持续显现，有望进一步催化行业估值提升。持续推荐跨境电商+AI标的吉宏股份（002803.SZ）、华凯易佰（300592.SZ）、焦点科技（002315.SZ），以及品牌运营龙头安克创新（300866.SZ）。
　　线下零售：1.本周市场整体呈现震荡下行行情，风险偏好降低下建议关注低估值、高分红、业绩确定性较强的国/央企价值洼地苏美达（600710.SH）、重庆百货（600729.SH）。2.“一带一路”相关主场外交活动有望持续催化主题行情，推荐受益“去美元化”浪潮、业务布局契合国家战略方向的“一带一路”核心标的小商品城（600415.SH）。3.经济弱复苏及消费降级趋势下，关注奥特莱斯、折扣零食业态，建议关注百联股份（600827.SH），家家悦（603708.SH）。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期；国内疫情反复；海外通胀持续。