市场回顾：本周主要指数表现不一，沪深300涨0.29%，上证综指涨0.90%，创业板指数跌0.49%。沪深两市A股日均成交额4251.3亿元，较上周（5月22日-5月26日）增长15.55%；本周两融余额16140.38亿元，较上周增长0.29%。
　　银行板块：本周银行指数涨跌幅0.00%，个股涨跌不一。其中A股涨幅靠前的是：苏州银行（+1.94%）、瑞丰银行（+1.78%）、工商银行（+1.67%）、西安银行（+1.05%）和招商银行（+1.01%）；A股跌幅较大的是：苏农银行（-2.13%）、常熟银行（-2.08%）、兰州银行（-1.69%）、平安银行（-1.40%）、农业银行（-1.14%）和渝农商行（-1.01%）。H股涨幅靠前的是：渣打集团（+4.07%）、招商银行（+2.22%）、邮储银行（+2.04%）、重庆农商行（+1.98%）、东亚银行（+1.81%）和大新金融（+1.81%）；H股跌幅较大的是：渤海银行（-3.39%）、恒生银行（-2.02%）、浙商银行（-1.88%）、农业银行（-1.66%）、民生银行（-1.57%）和建设银行（-1.38%）。
　　市场跟踪：1）国债和地方债发行：本周新发国债302亿，环比上周-1890.4亿；地方政府债新发行2317.3亿，环比上周+120亿。今年一般债发行规模1.2万亿，专项债发行规模2.34万亿。2）同业存单：本周银行整体净偿还，单周同业存单发行量1873亿元，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行28%/36%/21%/12%。其中国有行1Y同业存单发行利率2.40%，环比上周-7bp。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.85%，转贴利率1.73%，分别较上周+10/+6bp，5月以来国股行直贴/转贴利率分别在1.72%/1.63%，均较4月回落（2.14%/2.04%）。4）市场利率：10年期国债收益率2.70%，环比上周-2bp，余额宝7D收益率1.74%，环比上周+5bp。
　　银行业观点：宏观景气度偏弱，当下阶段扭转居民信心和预期更重要。5月官方PMI和财新PMI呈现背离，一方面，从更全口径的官方PMI口径看，5月官方PMI录得48.8%，较上月-0.4pct，创年内新低，显示当前整体经济仍呈现供需双弱，特别是中小企业经营活力下降较快；另一方面，财新PMI5月录得50.9%，较上月+1.4cpt，且5月制造业生产指数涨至去年7月来最高，制造业新订单指数重新升至临界点以上，为过去两年来次高，仅低于今年2月。考虑财新PMI主要覆盖400余家东部沿海中下游出口导向型民营企业，一定程度反应出口仍具韧性。但同时，财新PMI反应的制造业供需改善并未传递到就业端，5月就业情况进一步恶化，就业指数降至2020年3月来最低。当下无论是经济高频数据、还是官方数据，都反映出4月以来经济增长内生动力不足、市场主体特别是居民部门信心不强的事实。当前就业加速收缩，通缩压力累积，后续或应通过积极财政政策稳定就业、增加收入，改善和扭转居民信心和预期。从银行股配置角度，当前板块市净率0.48XPB，处历史1.07%分位点。我们认为当前板块估值已经充分蕴含对未来经济下行、或是城投地产风险暴露的预期。若后续有相关政策落地，则会进一步改善板块后续基本面并推动估值修复。
　　投资建议：重申当下银行板块重回长期配置价值区间，短期关注高股息策略配合“中特估”主题下的国有行估值修复机会。在短期市场流动性充沛，叠加金融产品收益率下行的环境下，预计低估值、高股息策略仍是较优选择，建议关注国有大行的投资机会，建议关注工商银行、建设银行、邮储银行。中长期看，随经济复苏，中小银行业绩确定性更强。若企业和居民预期改善推动经济步入复苏通道，更看好业绩高确定性的银行，推荐宁波银行、常熟银行、瑞丰银行、苏州银行、江苏银行。如果下半年居民风险偏好修复好于预期，股份行的业绩弹性空间会更大，建议关注招商银行、平安银行。
　　风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期