多资产FOF组合设计新思路：针对多资产配置在国内的FOF组合管理中应用“水土不服”的问题，本文提出了“CPPI+RP”两阶段法的FOF组合（以下简称：CPPI_RP组合）设计思路。第一阶段：用类保本策略（CPPI）的方法，将风险资产（A股、黄金、美股）与安全资产（债券）打包，提升各风险资产的夏普比，垫成更有效的资产组合，使得各打包后的资产组合夏普比率接近，同时保留各风险资产自身的波动属性。第二阶段：采用风险平价策略（RP），对各打包后的资产组合CPPI（风险资产i，债券资产）基于风险特征进行配置，形成最终的FOF组合方案。
　　CPPI_RP组合是一个比简单风险平价（以下简称RP组合）更具业绩弹性的策略，同时是相比等权组合风险更低、更可控的策略。2023年1-5月黄金、美股资产的表现相比A股更为强劲。CPPI_RP组合完全依据各类资产的历史风险收益特征，设计各类资产的配置权重。2023年1-5月增加了黄金（+3.04%）、美股（+3.36%）的配置比例，降低了债券（-5.67%）、A股（-0.73%）的配置比例。2023年1-5月CPPI_RP组合获得正收益3.72%，区间最大回撤为-2.31%。
　　5月份，CPPI_RP组合增加黄金（+1.47%）、美股（+1.09%）、债券（+0.28%）的配置比例，降低A股（-2.83%）的配置比例。本文认为，A股行情处于缩量调整、震荡筑底的阶段。对于稳健型投资者，可以等待更确定的投资机会。对于积极型投资者，可以提前逢低布局政策支持的产业方向，或参与中小盘科技成长方向的投资机会。
　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。模型假设风险；模型估测不准确风险。