摘要：
　　供需层面，钢材呈现供库双降，供需负差，基本面矛盾并没有市场预期那么强烈。宏观数据证实了内需的弱复苏，价格已经反应了包括现实和预期在内的大部分矛盾，但目前不具备反转的动力，后续市场的关注点重新回到平控政策和宏观刺激政策的预期上，若政策能够实质性落地，在普遍低库存的状态下，市场有可能形成一轮正反馈。
　　展望6月，我们需要关注以下三个方面：
　　一是供给端政策变化。在钢企主动去库，利润率处于低位的状态下，行情反弹甚至是转势需要下游需求边际好转或者减产到位。5月市场频繁传闻平控政策，从目前政策信息来看，政策大概率在下半年介入调控，若政策落实到位，钢企利润率将重估，钢价获得较大支撑。但从长远考虑，短期减产并不意味着永久性淘汰相应产能，行业低迷并不会因平控政策而改变，未来实现钢铁行业供需格局真正变革的政策应是环保约束升级，没有能力或者不愿意为环保责任支付大量投资的企业会被淘汰，行业集中度提升，实现钢铁产能的重新调整。
　　二是经济刺激政策。经历了4、5月工业品对经济复苏的重新定价，目前市场对弱现实的向下驱动反应愈来愈弱，反而一个“小作文”的传言就带来价格的强势反弹，更加体现“旺季看需求，淡季看预期”的交易逻辑。若政策能够实质性落地，叠加经济数据边际好转，在钢材普遍低库存的状态下，市场有可能形成一轮正反馈。
　　三是钢企利润的变化。经历了利润修复式下跌后，吨钢利润位于年内高位，限制了产量进一步下降，若没有政策推动钢价、利润进一步的上移，当前利润是无法导致钢厂实质性集中减产改善供需关系的，钢价反弹受限。
　　投资建议：
　　钢材：6月市场多空因素交织，宏观预期对钢价的影响趋重，短期偏多。
　　不确定因素：
　　海外金融风险、国内经济复苏节奏、减产节奏、宏观政策推出与否