【宏观基本面】内外周期错位，主要看国内经济修复速度能否对冲海外需求下滑。美联储加息周期接近尾声，市场目前预期6月暂停加息，但工资和租金上涨或导致通胀顽固，加息预期摇摆或者降息滞后性交易不充分。欧美暂时不会衰退，但不排除持续高利率/缩表激发经济内部潜在风险。国内经济弱修复，修复斜率仍然验证，处于政策观察期，后市存在预期能否如期兑现问题。弱现实强预期，后续向上突破看国内，向下突破看海外。
　　【产业基本面】供应确定性趋松，国内需求略超预期，海外需求偏弱，库存绝对值低位和国内需求韧性短期有效阻击铜价深跌。具体来看，进口铜精矿指数上涨，矿端保持宽松。铜价大幅波动对废铜供应影响较大，5月铜价趋势下跌后废铜偏紧是精铜消费的驱动之一。冶炼利润驱动国内精铜产量高位，进口资源预期流入。需求端，电网建设托底铜需求，铜价大跌后，精铜制杆开工率显著提升；地产竣工端边际好转，空调排产超预期；新能源汽车增速企稳。但从市场情况来看，目前阶段需求的韧性只能托底铜价不会深跌，并不足以支撑铜价强势上涨，铜价上涨会抑制现货成交。铜价大跌后，精废价差迅速缩窄；铜价反弹后，精废替代显现。库存和基差方面，海外累库，但contango结构收窄；国内去库，延续back结构。后续仍然要关注铜库存变化，向上突破需要下游需求超季节性表现，但实际在金九银十之前，现实处于淡季。
　　【主要逻辑】短期美元走弱和国内政策预期或带动铜价偏强震荡，前者关注6月中旬美国CPI数据和美联储利率决议，后者国内政策观察期无法完全证伪。中期来看，外围加息预期的摆动、持续高利率/缩表激发潜在风险的可能性，以及产业供需趋势走弱等限制上方空间。弱现实、强预期，预计6月铜价震荡运行，先扬后抑，关注库存变化，主力核心运行区间参考63000~67000元/吨。
　　【关注要点】6月13日美国CPI，6月15日美联储利率决议