近年来，ESG投资在国外发展迅速，已成为一种具有重要影响的投资方式。而在我国，ESG投资正处于起步阶段，随着监管层相关政策不断推出和国内投资者对ESG投资理念接受度的逐渐提高，我国的ESG投资将有巨大的发展空间。作为“琢璞”系列报告的第七十一篇，本文将推荐一篇对中国的ESG投资进行了详尽分析的文献：《ESG investment in China: Doing well by doing good》。该文献的分析角度、方法和相关观点对国内ESG投资研究具有参考意义，其主要结论是：
　　文献使用的嘉实ESG评分框架包括3个层级，共涵盖3个主题（Theme），8个议题（Topic）和23个事项（Issue），底层指标总数超过110个，部分为具有中国特色的指标，能覆盖全部A股上市公司，评分结果每月更新一次。
　　描述性统计结果显示，治理的平均得分高于环境和社会的平均得分，环境、社会和治理得分之间存在正相关关系，ESG得分与股票回报及公司业绩呈正相关关系。
　　在中国A股市场上，ESG得分高的股票表现优于ESG得分低的股票，而且这种溢价不能被常见的定价因子所解释。
　　高ESG股票的波动率较低，对市场的敏感性也较低，夏普比率显著更高。股市下行期间，ESG溢价更高。
　　ESG得分与公司未来的基本面是正相关的，并且在投资者关注度低和套利成本高的股票中，回报可预测性更加突出。
　　文献最后认为，目前的ESG溢价主要源于投资者对ESG隐含的现金流信息反应不足，而不是风险补偿。
　　风险提示：本文参考文献的研究主要基于A股市场进行，若市场环境发生变化，可能存在模型与结论失效的风险；本报告主要是介绍参考文献分析角度、思路、方法和相关观点，本报告与参考文献的结论不构成任何投资建议。