本周行情回顾：本周（5.29-6.2）上证指数报3230.07点，上涨0.55%，沪深300指数报收3861.83点，上涨0.28%。中信电力及公用事业指数报收2686.71点，下跌-0.56%，跑输沪深300指数0.84pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第23位。
　　本周行业观点：6月2日，国家能源局正式发布《新型电力系统发展蓝皮书》。
　　新型电力系统的核心问题仍聚焦于电力保供和电力系统稳定运行、调节支撑能力。新型电力系统的主线任务是高比例新能源供给消纳体系建设，围绕这一主线，当前核心问题挑战依然是电力供应安全和电力系统缺乏足够的支撑能力、灵活调节资源和输配方式，而这种挑战渗透在源、网、荷、储多方面，以及电力体制机制的改革深入。
　　 “源网荷储”多管齐下，建成新型电力系统“三步走”发展路径。（1）当前-2030年为加速转型期。这一阶段将实现非化石能源消费达25%，新能源成为发电量增量主体，装机占比超过40%，发电量超过20%；煤电保持发电量和装机规模的适度增长；抽蓄达到1.2亿千瓦以上。（2）2030-2045年为总体形成期。这一时期考虑到用能结构转型，用电需求将在2045年左右达到饱和；新能源成为装机主体电源，多种新型电网技术形态融合发展，以机械储能、热储能、氢能等为代表的长时储能取得重大突破。（3）2045-2060为巩固完善期。新型电力系统全面建成，新能源成为发电量结构主体电源并与氢能等二次能源融合利用，用户侧与电力系统高度灵活互动，覆盖全周期的多类型储能协同。
　　源：煤电向灵活调节资源转型，绿电高效发展为发电供应主体，核电规模应用进一步扩展。新能源向系统主体电源转变的过程中需要提升可靠的支撑能力，而煤电正是电力安全保障的“压舱石”，承担基础保障的“重担”，煤电将逐步成为电力系统中的核心调峰支撑资源，并通过电力体制改革等机制实现价值重估的兑现。新能源全面可靠替代是新型电力系统建设的主要目标，将持续高效快速发展，同时将通过市场化方式兑现绿电的环境价值。2022年核电核准10台，超出市场预期，此次文件中再次提出核电要在装机规模和应用领域进一步拓展，预期核电有望保持至少每年6-8台核准规模，迎来装机规模的扩大。
　　网：柔性化、智能化和数字化方向转型。为适应高比例新能源接入与消纳，未来电力系统仍以交直流区域互联大电网为主，同时推动分布式智能电网等多种新型电网技术形态融合发展，并推进柔性交直流输电等新型输电技术广泛应用。
　　荷：引导多元负荷管理，提升用户侧灵活调节能力。培育负荷聚合服务、综合能源服务、虚拟电厂等贴近终端用户的新业态新模式，整合分散需求响应资源，提高需求响应系统实时可观、可测、可控能力与控制终端参与电网调度运行，提升用户侧灵活调节能力。
　　储：加强储能规模化布局，推动多时间尺度新型储能发展。应对解决新能源发电随机性、波动性、季节不均衡性带来的系统平衡问题，推动多时间尺度储能技术的规模化发展。
　　电力体制改革持续深化，有序放开发电上网电价。文件明确提出，未来将有序放开发电上网电价，构建反映电力供需状况、功能价值、成本变化、时空信号和绿色价值的市场化电价形成机制，进一步深化输配电价、上网电价、销售电价改革，优化跨省跨区输电通道价格机制。通过电力市场和体制的深化改革，将有利于电力系统兑现各环节价值。
　　投资建议：《新型电力系统发展蓝皮书》发布，源网荷储各个环节多点开花，伴随市场煤价下行和电力体制改革深入进行，火电行业节节攀升且仍有盈利增长空间，同时绿电装机年内有望保持高增。（1）火电转型，价值重估。成本端煤炭价格中枢下行，长协煤保障力度持续加强，港口及电厂库存仍维持高位，电厂成本端压力释放，火电盈利修复在即。同时，电力改革持续深入，电价机制理顺有望进一步支持火电盈利空间。此外，火电调峰作用大有可为，迎峰度夏在即，电力负荷平衡压力增加，火电保供压舱石作用再凸显。（2）多重利好提升绿电收益。2023年风电光伏有望保持装机高增长，绿电增量主体地位再度强调，叠加绿证交易等政策催化，以及产业链降价成本回落，提升光伏项目收益率，促进装机规模扩大，有望提升运营商收益。
　　我们持续看好受益于煤电新增&火电灵活性改造的青达环保，推荐掌握制氢与火电灵活性改造核心技术的华光环能，建议关注火电运营商：皖能电力、建投能源、内蒙华电、浙能电力；龙头绿电运营商：三峡能源、龙源电力；具有资源优势的水电龙头：长江电力、三峡水利；核电龙头：中国核电。
　　风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期