宏观层面，市场关注未来政策端是否有对于地产三条红线的松绑，商品市场跟随大幅反弹。然而我们认为是在外部债务风险未能有效解除的背景下，财政和货币上发力的空间十分有效，对国内的复苏仍然以一个弱复苏的思路对待。
　　纺织服装环节，5月份终端织造开工和订单超预期。一方面由于4月份纺服需求的后置，包括订单的延迟下单以及原料推迟补货；另一方面，低价之下下游的持货意愿在大幅改善。然而持续性存疑，海外补库周期或将推迟到四季度，内销称为纺服的唯一支撑，6月下旬开始将进入真正的淡季，短期织造备库水平提高到2周左右高位，持续补库空间有限。
　　聚酯方面，开工高达92.2%，而织造开工的压力从6月下旬开始。届时6月下旬开始聚酯开工可能小幅下降。5月月均聚酯负荷89.5%，6月份聚酯负荷90-91%。到7-8月份聚酯负荷或将下调至88%-86%。
　　PTA：修正观点，短期延续反弹行情。聚酯开工高达92.2%，6月份PTA供需平衡表再次修正，转为紧平衡。短期延续反弹行情，逢低参与01/05多单。操作上多PTA空PF，多PTA空MEG中期仍可继续持有。关注9-1正套。供需层面PTA近期处于去库格局。然而整体宏观环境并未发生实质性的变化，纺服消费仍然处于淡季阶段，因此阶段性补库带来的反弹空间预计有限，关注聚酯开工持续性。6月上旬供需紧平衡，关注正套。
　　MEG：修正观点，短期反弹行情对待，多PTA空乙二醇中期继续持有。聚酯开工超预期，乙二醇供需平衡表改善。前期乙二醇交易的核心在于供应端的收缩已经达到极限，随着后续装置检修和转产结束，6-7月份国产供应将重新回到135万吨规模，同时海外进口乙二醇陆续到港，6月份进口也将重回60万吨水平。然随着聚酯开工超预期提升，乙二醇突破4000元/吨的关口，趋势转为反弹，空单离场。
　　短纤：扩利润头寸平仓。短纤工厂的利润扩张基本走完，随着工厂开工率修复以及工厂去库结束，后续夏天之后需求进入淡季，整体利润扩张的驱动基本结束。短期正套的驱动在于全市场库存处于偏低水平、5月是一轮季节性下游补库。当前短纤工厂的库存仍在继续去库、下游补库超预期延续，短期产业链整体偏强。在绝对价格反弹的过程中，建议多PTA空PF