5月制造业PMI为48.8，绝对景气度从历史数据看仅好于2008年全球金融危机时段（2008年-2009年的6个月）、疫情开始时段（2020年2月）、阶段性疫情冲击时段（2022年4月）、疫情结束时段（2022年11-12月）。中观景气面继续走弱，处扩张区间行业数由4月的10个减少为7个，低于一季度均值的10.3个，但仍好于去年四季度均值的4.7个；其中农副食品、纺服、非金属矿、金属制品、化纤橡塑由扩张进入收缩区间；计算机、化工由收缩进入扩张区间。
　　5月制造业PMI48.8，环比回落0.4个点，绝对景气48.8是2008年金融危机以来仅高于2020年2月、2022年4月、2022年11-12月的低位水平，低于市场预期。
　　15个制造业细分行业中，7个行业位于景气扩张区间，较4月减少了3个；农副食品、纺服、非金属矿制品、金属制品、化纤橡塑景气由扩张进入紧缩区间；计算机通信电子、化工景气由紧缩进入扩张区间。
　　2022年12月至2023年4月位于扩张区间的制造业细分行业个数分别为1个、6个、14个、11个和10个；按照季度均值来看，2022年3季度至2023年1季度分别为10.3个、4.7个和10.3个。
　　从边际变化看，医药和中游装备景气改善。（1）医药行业景气连续2个月改善，绝对水平回升至55以上，可能和线下诊疗场景的修复，1以及部分省份流感短期有活跃趋势有关；（2）电气机械、专用设备、计算机环比分别上行2.2、1.5和1.2个点；通用设备PMI环比下降1.4个点，但其新订单环比亦小幅上行；（3）除化工以外，其余原材料如石油炼焦、非金属矿、有色、黑色景气度普遍下行；（4）消费品景气走弱，纺服、汽车、农副食品景气环比均有不同程度走弱。
　　15个细分制造业中，5个行业景气环比上行，医药（5月环比上行4.2个点，下同）、化工（3.5）、电气机械（2.2）、专用设备（1.5）、计算机通信电子（1.2）行业景气改善。
　　其余10个行业景气走弱，石油炼焦（环比下降1.1个点，下同）、通用设备（-1.4）、农副食品（-2.0）、金属制品（-2.8）、化纤橡塑（-4.8）、非金属矿制品（-5.7）、有色冶炼（-6.8）、汽车（-7.1）、黑色冶炼（-8.9）、纺服（-11.1）。
　　中游装备制造行业新订单环比普遍改善，通用设备、专用设备、电气机械、计算机通信电子新订单环比分别上行0.3、0.5、3.2和4.8个点。
　　从绝对景气度看，医药行业最高；综合绝对景气度和历史分位值水平，专用设备、电气机械、化工是景气领先的三大行业。景气偏低的是汽车、纺服、石油炼焦、黑色，绝对景气度位于45以下，分位值水平也位于历史区间的40%以下。
　　绝对景气度方面，医药和专用设备最高，在55以上；电气机械、化工、有色冶炼、计算机通信电子、通用设备景气位于50-55之间；农副食品、非金属矿制品、金属制品、化纤橡塑、纺织服装、汽车景气位于40-50之间；石油炼焦、黑色冶炼景气降至40以下。
　　以历史区间（过去4年）分位值消除行业景气度中枢差异，专用设备、化工景气分位值最高，位于80%-100%；电气机械、通用设备、非金属矿制品、有色冶炼景气分位值位于60%-80%之间；其余行业景气分位值位于60%以下。
　　从中期趋势看，金属制品、有色PMI连续4个月运行在季节性均值上方，专用设备PMI连续2个月运行在季节性均值上方。
　　以行业5月PMI减去历史（过去4年）同期均值来观测行业中期景气趋势，金属制品、有色冶炼行业景气连续4个月运行在季节性均值以上；专用设备景气连续2个月运行在季节性均值以上。
　　新兴产业方面，生物产业绝对景气度最高，位于60以上，且环比上行，这与4-5月医药制造行业景气改善一致；新能源、节能环保、新一代信息技术均连续4个月位于景气扩张区间，尤其是新能源，连续4个月处细分行业前2；新产业中新能源汽车、新材料景气相对最低，位于45以下的紧缩区间。
　　7大战略性新兴产业中，4个行业位于景气扩张区间，景气度由高到低分别为生物产业、新能源、节能环保、新一代信息技术；高端装备制造、新能源汽车、新材料景气由高到低位于40-50的景气收缩区间。
　　环比方面，5月生物产业、高端装备制造景气环比分别上行7.3和4.6个点；新材料、新能源汽车景气环比分别下降9.4和8.1个点；节能环保、新能源、新一代信息技术景气环比分别下降4.6、2.7和2.3个点。
　　建筑业景气降幅明显加快。建筑业PMI自3月高点连续2个月下降，时隔3个月回到60以下景气区间。土木工程PMI环比回落8.7个点，但绝对景气在60以上，仍领先其他建筑分项。基建投资放缓或与前期资金集中释放后支出放缓有关，新一批专项债落地后可能会有好转。地产产业链内部分化，前端销售环节景气连续3个月小幅放缓；5月房屋建筑环比下降8.5个点，连续2个月走弱；建筑安装景气则环比上行10.3个点。简单来看，相对好一些的链条仍在竣工环节。
　　5月建筑业PMI 58.2，环比回落5.7个点；时隔3个月降至60以下；2022年均值为56.4。
　　细分行业方面，土木工程景气度最高，位于60以上；此外，建筑安装景气好于房屋建筑，均位于5