转债基金
　　转债介绍：自2018年开始转债数量直线上升，近五年表现优异，是一种有效的资产配置工具；
　　整理规模：截至2023年一季度末，持有转债的公募基金数量达到1933只，规模高达2570亿元，相比于2017年年底的635只和118亿元提升显著；
　　转债基金：名称中包含“转债”、持有转债规模超过5亿、转债配置比例超过50%；
　　持仓分布：偏向于银行、交运、农业、非银四个行业，主要集中在沪深300之内；
　　基金换手：季度平均换手率在40%，相对较高。
　　基金归因
　　归因概述：微观归因方法（Micro-attribution）和因子模型归因方法（Factor Model Attribution）；
　　Brinson归因：转债基金持有的转债组合行业选择能力一般，涨跌参半，但其行业内选券能力相对较差；绩优转债基金其收益主要来自于行业贡献；
　　因子暴露：转债基金偏好余额较大、正股市值大、评级较高、上市时间久、转股价格低、过去一个月跌幅多、折价多、正股波动低的转债。绩优转债基金在暴露上略有不同，在余额大、正股市值大、评级高、正股波动低、转债波动低等因子上暴露程度更高，更具安全性；
　　净值归因：转债基金偏向于低纯债溢价率、高转债价格和比较老的券，但对于绩优转债基金而言，其偏向于低纯债溢价率、低正股波动、低折价的新券，同时在转债价格上暴露并不高。绩优基金的收益贡献来自于其低转债价格、低正股波动、低评级和定价折价。
　　重仓策略
　　持仓指数：全市场基金转债持仓指数和转债基金持仓指数均同中证转债指数走势较为接近，且跑输基准，某种意义上可作为中证转债指数的复制；
　　策略逻辑：资管新规后公募规模增长放缓，机会可能更多来自于公募占比较低的非重仓标的；
　　低关注度：选择公募持有数量低于20只基金以及持有比例低于10%的转债，组合年化收益10.18%，超额中证转转债指数3.01%，超额胜率62%，信息比近三年都在0.8以上；
　　因子叠加：债折价因子拥有较好的选券效果，因而本次报告同样利用转债BS定价溢价率和二叉树定价溢价率来选券。由于本报告关注的是低关注度转债，在余额和评级上可适当向下倾斜。
　　最终策略：低关注度因子叠加策略年化收益15.18%，超额基准8.00%，夏普比1.23，最大回撤15.99%，相对于基准超额回撤7.26%，胜率高达63.08%，信息比为1.07。分年来看，波动有所放大，但除2018年外每年均有超额，夏普比提升显著。
　　风险提示
　　1、研究结论基于对历史数据的统计分析，未来可能不再成立；
　　2、策略表现基于对历史数据的模拟回测，不代表未来收益。