主要观点：
　　5月市场震荡偏弱，行业轮动保持快节奏
　　工银瑞信基金在赛道ETF、宽基ETF以及风格策略ETF（指数）上均有布局。基于我们的ETF轮动模型，以工银瑞信指数基金为投资标的，构建出可落地的投资策略。
　　回顾过去一月，市场偏向弱震荡格局，行业轮动保持较快节奏，TMT、中特估内部行情分化加剧，且呈现“高切低”的特点，以上证50、沪深300为代表的大盘指数跌幅明显。国证半导体芯片ETF、北证50成份指数、中证科技龙头ETF抗跌性较强，收益率分别为-1.22%、-1.34%、-1.99%。
　　工银瑞信指数产品轮动策略构建
　　使用自下而上的信号以及指数产品层面的特点来构造指数轮动组合，创建一个五维度指数轮动模型，分别从盈利的边际改善、动量、北向资金、拥挤度、产品内部牵引力展开讨论，构造的指数轮动策略长期来看相对宽基指数（沪深300）有超额收益。
　　6月产品建议关注中证500ETF、深证红利ETF
　　最新一期，中证500ETF基本面、技术面、资金面打分较高，予以重点配置，深证红利ETF基本面、资金面打分较高，也配置一定的权重，中证京津冀、沪港深互联网ETF、湾创ETF综合打分较高，也予以配置。
　　风险提示
　　本文结论基于基金的历史持仓与净值数据进行分析，不构成任何投资建议。基金的历史收益、历史风格偏好、历史持股特征不代表未来，本报告数据仅供参考。