★出海增加价格弹性，打开盈利空间
　　风电降本的过程中，塔筒/桩基环节采用成本加成的定价模式单独招标，盈利水平较为稳定，是产业链中的抗通缩环节。从产品的价格弹性上看，出口海外>海上产品>陆上产品，出口订单和海塔海桩占比的提高将会显著提升企业盈利水平。
　　★全球加速装机，塔筒/桩基放量在即
　　全球能源转型节奏加快，未来5年风电新增装机容量将达到680GW，全球新增装机预计115/124/135/149/158GW，CAGR为15%。2023-2027年全球塔筒需求量920/992/1080/1192/1264万吨，欧洲塔筒需求量162.4/166.4/207.2/248/283.2万吨。
　　★供需缺口已现，国产塔筒迎出海机遇
　　从短期来看，俄乌冲突对欧洲钢铁供应带来的扰动仍将持续，推动欧洲—中国中厚板价差维持高位，我国风电塔筒产品经济性凸显。中长期看，欧洲市场能源转型需求迫切，塔筒企业业绩承压，本土产能扩张速度较慢，欧洲风电塔筒高速增长的需求也将外溢到其他国家，2025年或将出现供需缺口，在此背景下，国内塔筒企业有望凭借较强的供应能力与成本优势，大幅提升海外市场的份额。
　　★投资机会
　　我国塔筒制造企业可以通过出口海外提升利润，打开市场空间天花板。提前布局海外产能，或与海外主机厂深度绑定的企业有望在出海竞争中建立先发优势；反倾销税也是决定风电塔筒出海是否具有经济性的关键因素，有反倾销税低税率优势的企业，建议重点关注。
　　★风险提示
　　原材料价格波动；风电装机不及预期；贸易冲突加剧