铜:
　　 5月铜价正式转为下跌，此后持续回落至最低6.3万，市场交投活跃度有所上扬，但持仓一度逼近50万手历史高位。中国经济数据总体不及预期，特别是制造业相关指标偏低迷，包括前4个月房地产开发投资降6.2%，固投和工业增加值距离预期有较大距离;通胀和就业等数据也显示国内经济在偏冷区间，全球需求不振仍将打压商品需求。海外方面，主要是美国债务上限事宜持续影响市场风险偏好。从现货来看，全球库存总体低迷，且随着铜价下跌，内外库存有继续下探态势，但预期在下半年可能出现库存整体水平的回升。冶炼端生产积极性维持高水平，5月现货升水有所回暖，进口需求从冰点回升，贸易升水温和抬升至50美元以上，显示国内需求在新能源带动下开始体现韧性。下游行业方面，耐用品出口需求持续回落，铜板带箔同比增速较前两年有放缓，但地产竣工端和家电表现较好，空调国内排产在竣工端和高温预期影响下维持高增速。技术上看，铜价反弹遇阻后重回震荡区间，后续海外需求回落和袤退前景将打压需求，总体延续偏空思路。
　　铝:
　　6月铝市场继续面临强现实弱预期状况，铝锭进入低库存状态且去库还会延续一段时间，现货升水给予沪铝一定抗跌性。但宏观氛国偏空，基本面边际上存在供增需减预期，聚焦云南复产进度，预计中下旬部分产能开始复产概率大。需求方面下游加工企业开工率连续下滑体现消费旺季正在消退，铝棒库存高于往年且加工费低迷，需求转弱后铸锭量逐渐增加可能加速库存拐点到来。成本方面5月国内氧化铝、阳极、动力煤价格不同程度下跌，电解铝平均成本降至16000元附近，6月仍有向下空间。沪铝跌破了去年七月以来形成的趋势线，破位后中期趋势转向，短线超跌修复，但下方空间已经打开，沪铝或将测试前期低点17000元支撑，维持逢高沽空思路。
　　锌:
　　5月锌价以单边下跌行情为主，月底打破矿山成本75%分位线后跌势放缓。宏观上:美银行业危机、债务上限问题推升避险情绪，加上强劲结业数据和核心PCE高位提升加息概率，美元指数强势反弹;国内工业企业利润负增长20%以上，宽松货币政策有效性不足，通缩趋势明显，地产新开工不足，土地财政破产，地方债务隐忧频现。基本面上:欧美需求疲弱，欧洲炼厂复产，海外隐性库存加速显性化，LME锌0-3持续贴水，库存增至7.4万吨，创近8个月高位;国内虽然锌锭社库回落至10万吨水平，但库存结枸改变，下游原料和成本库存持续走高，内需复苏不及预期，唯有出口表现较好，1-4月9税号镀锌板出口359万吨，同比增加31%。云南渐入半水期，炼厂暂无硫酸胀库，锌精矿进口利润较好，炼厂原料相对充分，开工平稳。沪伦比攀升至8.5高位，进口锭流入持续冲击国内现货市场，基本面预期转弱。在基本面宏观利空共振下，空头大举增仓，内外盘齐跌。展望后市，驰宏计划6月检修部分铅锌条线，环比有20%的减量，其他炼厂检修计划主要集中在7月后。6月天气转热，南方进入梅雨季节，锌仍可能面临供增需减局面，反弹动能不足。综合考虑矿业成本支撑，预计沪锌于1.85-2万元./吨偏弱震荡。
　　铅:
　　5月，海外铅库存缓步抬升，美元指数低位反弹，LME铅高位回落，下探2020美元支撑;沪铅延续横盘震荡，进口亏损在2300-2950元/吨区间，供需双弱下，铅锭社库3万吨上下窄幅波动。矿端TC维持9低位，内外比价不利于进口矿补入，较低铅价对炼厂开工激励有限，5月下旬部分原生铅炼厂常规检修开启，废电瓶供应偏紧，价格难以跟随铅价下调，精废价差150和7驰高位，再生铅利润空间大幅压缩，炼厂成本依旧托底沪铅。消费延续淡季态势，下游铅酸蓄电池企业新订单不足，开工积极性不高。随着06合约步入交割月，铅累库压力仍存。在消费明显好转之前，沪铅难改15100-15400元/吨区间震荡。目前比价虽然距离进口窗口打开尚远，但内外基本面强弱对比扭转，内外价差有望震荡收敛，关注进口亏损在2800元/吨以上时的反套机会。
　　锡:
　　5月国内弱宏观交投气氛压制下，国内集成电路产出及进出口数据虽继续缩小同比降幅，但沪锡基本全部回吐了缅甸佤邦资源整合消息带来的涨势。20日，当地财政部门再次强调8月整停资源的态度，且国内精矿去库、低加工费背景下西南大厂传出启动常规检修消息，6月供应量可能继续走低，锡价止跌短线走升。沪锡加权上方显著阻力60周均线，不过，因去年锡市供应受订单滑落、价格暴跌指引，开工率6月走低、7月触底，在市场重新平衡当前触底震荡的消费环境与供应在社库变动上出现更积极的信号前，锡价较难突破强阻力。同时，沪锡日均线组合能够提供较强支撑，托底感明显。内外跨市比价，国内对精矿进口迫切度高，海外低库存、高升水、持仓高对锡锭有补库需求，比价博弈是可能助推锡价的关键。6月继续关注锡价震荡调整形态，低位多配为主。
　　镍&不锈钢
　　5月镍价大幅下跌，其中7月合约从18万震荡下跌至15.7万元，一个月时间跌去上个月全部反弹幅度，市场交投活跃，近月持仓集中，但价格抵抗并不强劲。在快速下跌的过程中，现货与7月合