供需逻辑推演及结论：
　　二季度终端钢材需求推演：
　　2023年上半年基建增速较高会支撑用钢需求，假设大部分用钢需求增量给到上半年，因此假设上半年基建增量给到700万吨，机械增量给到500万吨，其他增量在200万吨，4月份地产新开工同比大幅回落，二季度地产用钢预计仍会回落，施工环节进度加快用钢需求会有支撑，预计地产上半年用钢需求回落600万吨，国内终端需求总增量达到800万吨。
　　同时假设上半年下游钢材去库速度达到2018、2019这两年水平，那上半年同比去年去库大概在1600万吨，但今年下游钢材去库速度显著放缓，去库斜率介于2022年2018-2019之间，去库不及预期有望在5、6月份延续，预计去库会在1200-1600之间。考虑今年净出口量钢材增加1153万吨和净进口钢坯同比回落283万吨，但这一替代性钢材消费量环比会显著回落，推算二季度给到铁水日均235万吨左右。
　　后市投资逻辑：5月份市场对地产需求的悲观预期再起，同时终端数据仍未好转，4月份地产新开工同比持续低位运行，基建和制造业投资边际放缓，下游终端钢材需求仍处于弱复苏阶段。本轮黑色产业链价格从高位回落之后市场情绪面已经得多较多消化，同时铁水产量高位下降斜率放缓。当前下游钢材需求主导盘面价格走势，从高频数据来看粗钢表需边际走弱，5月份国内粗钢表需同比增加2.3%，而建材表需同比回落超4%，同时市场对建材的偏弱预期并未改变，而今年前4月净出口钢材的大幅增加在5、6月份环比会显著回落。从铁元素替代效应来看，近期废钢日耗和到货较快下滑，年初至今废钢日耗同比降幅13%，在当前下游需求难以承接高铁水背景下，废钢日耗降幅可能大于铁水降幅，因此当前铁矿供需紧平衡有望延续，进口铁矿港口库存并未进入累库周期，预计价格底部宽幅震荡。