一、财经要闻
　　1.中国5月官方制造业PMI为48.8，环比下降0.4个百分点；5月非制造业PMI为54.5，下降1.9个百分点；5月综合PMI产出指数为52.9，下降1.5个百分点，继续保持在景气区间，表明我国企业生产经营总体延续恢复发展态势。
　　2.中证报头版刊文指出，近期，部分经济指标出现波动，反映出经济恢复的基础仍不牢固，需要继续夯实。市场对于稳增长政策接续发力的预期随之升温，围绕财政货币增量政策的讨论陆续出现。业内专家表示，为推动经济运行持续整体好转，财政政策和货币政策有望进一步发力。一系列着眼于强信心、稳增长、扩内需的政策举措有望出台。
　　3.数据显示，北向资金全天净卖出37.98亿元，其中沪股通净卖出12.29亿元，深股通净卖出25.69亿元；5月北向资金累计减仓超120亿元，连续两月呈净卖出态势。
　　4.央行公告称，为维护月末流动性平稳，5月31日以利率招标方式开展了130亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放110亿元。
　　5.美国众议院议长麦卡锡：共和党人很容易投票支持债务上限法案。
　　二、投资逻辑
　　股指期货：周三市场再度探底，至收盘，上证50指数跌1.65%，沪深300指数跌1.02%，中证500指数跌0.22%，中证1000指数跌0.04%。沪深两市成交额9388亿元，北向资净卖出37.98亿元。
　　AI延续昨日反弹态势，英伟达概念表现最强，数据安全板块也大涨，此外，旅游板块也一反常态大幅反弹，受消息带动国资云板块也大幅上涨。但权重股表现疲弱，贵州茅台、中国平安、恒瑞医药、宁德时代、中国中免等权重股都有不同程度下跌，受之影响，上证综指、上证50、沪深300等大型指数跌幅一度超1%。午后指数跌势趋势，上证综指收盘重返3200点。
　　股指期货随现货分化，至收盘，主力成交合约IH2306跌1.35%，IF2306跌0.73%，IC2306跌0.05%，IM2306涨0.02%。IF和IH贴水略有收敛，而IC和IM贴水有所扩大。IF和IM成交分别下降15%和13%，其他品种无明显变化。除IC外，各品种持仓略有下降。
　　后市展望：
　　周三影响市场的主要消息是PMI数据公布，数据纷纷低于预期，经济稳固的基础不牢固，恢复性增长之路并不顺畅。受之影响，离岸人民币兑美元汇率再度下跌，跌破7.12关口，北向资金持续净流出，保险、消费板块权重股跌幅居前。但是，午后市场走稳，中证500、中证1000指数纷纷收出小十字星，被看作市场风向标的上证综指也守在3200点之上，可见市场承接力加强。尾盘不少人工智能板块个股出现异动，这与MSCI成分股调整生效，从历史经验看，成分股调整的短期异动并不改变整体趋势。
　　综上所述，在PMI数据公布后，市场出现了一定的抗跌能力，指数仍需要在低位继续震荡，等待利好经济政策的出台。
　　金融期权：今天A股市场个股层面跌多涨少，今天公布5月官方PMI数据偏弱，市场情绪偏弱，北向资金上午大幅净流出，尾盘有所反转但全天37.98亿元。受此影响，外资重仓的大盘股表现偏差，而中小盘股韧性较强。AI题材股成为市场唯一亮点。
　　期权方面，尽管期权标的走势分化，（上证50，沪深300，创业板，深证100指数等大盘风格指数跌幅较大，而中证500，中证1000指数仅仅微跌）。但隐波方面多数品种隐波均出现不同程度反弹，一方面反映了市场情绪依然偏谨慎，另一方面可能由于经纪商根据保证金大小强平合约时将合约较大的期权合约，如中证500ETF期权卖权平仓所致。这样导致部分品种隐波与实际波动直接价差继续走阔，波动率风险溢价继续增加。
　　就如我们在周报和日报中提到的，目前市场处于谨慎但不恐慌的情绪的边际点（表现为隐波期限倒挂，但偏度有限，同时隐波涨幅有限），在这种情况下，隐波行情延续性有限，结构性的交易头寸根据适宜，同时值得注意的是，尽管近期多数期权标的指数震荡走低，且跌穿年内低点，市场情绪偏谨慎，但标的历史波动率也在逐渐回落。考虑到目前多个品种隐波期限结构依然处于轻度倒挂，一旦市场企稳反弹，我们认为隐波尤其是近月隐波下行空间依然存在。
　　国债期货：今日国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.17%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.05%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。银行间资金面，DR001加权利率1.7003%，+42.00bp；DR007加权利率2.0845%，+1.95bp。
　　5月最后一个交易日，市场资金面依旧偏松，同业存单利率跌破2.4%关口。数据方面，5月官方PMI继续回落，国内有效需求不足的问题凸显，并出现向上影响生产端的迹象。权益、商品市场情绪低迷，市场风险偏好回落同样对债市较为友好，偏松的资金面及降息预期带动曲线斜率继续趋陡。
　　近期市场传言较多，短期来看，地产需求端及票据利率等部分高频数据依旧表现平平，投资者对后续国内复苏斜率和信贷需求的担忧尚存，基本面和流动性现状对债市仍偏友好，市场走势出现反转的概率不高。但边际上，从对拉动内需能够起到的实