宏观
　　中国5月官方制造业PMI 48.8，较上月降0.4个百分点，非制造业PMI 54.5。
　　点评：制造业PMI不及预期，制造业市场需求仍显不足，企业产能释放受到抑制，产需回落。弱需求预期下，生产部门继续减少开工抑制库存，房地产市场略显疲弱，拿地、新开工仍然不济，受此影响钢材、沥青等需求面临较为严峻的考验。
　　黑色：需求或延续回落，供给压力逐步凸显——专题报告20230531
　　摘要：
　　需求端，三大投资齐步回落，需求或淡季偏淡。地产方面，高频数据显示商品房销售同比进一步回落，房企资金愈发紧张，预计6月新开工以及施工强度方面降幅扩大。基建方面，受财政投向基建领域资金偏少，基建投资或延续回落态势，其中道路、铁路投资面临同比转负的风险。制造业方面，企业利润大幅下行，企业仍处于主动去库周期，补库意愿较弱。
　　供给端，受现实需求偏差，以及库存压力逐步凸显影响，预计6月中下旬钢厂再度开启减产周期。一方面，商品房销售延续下降，地产需求降幅扩大，基建需求或仍维持弱势，6月钢材需求或仍相对乏力。另一方面，铁水仍然维持高位，中钢协口径生铁、粗钢库存持续积累，需求无法承载目前高供给的情况。我们认为，随着钢厂逐步复产，库存压力将逐渐增大，6月中下旬或重启减产周期。
　　风险因素：需求不及预期（下行风险）；需求超预期（上行风险）