【固定收益】2023年银行业信用风险回顾与展望
　　2022年疫情影响之下，我国商业银行整体盈利承压，虽然地产行业出险加剧了银行业风险，但考虑到银行业对地产板块整体风险敞口可控且已充分计提拨备，因而整体负面冲击有限。2023年，地方财力吃紧要求金融机构展期降息的背景之下，弱区域的银行盈利能力仍可能承压。
　　【电子】民德电子（300656.SZ）首次覆盖报告：以“smart IDM”生态圈为基，静待弯道超车机遇
　　预计公司2023-2025年实现归母净利润1.29、2.23和3.44亿元，给予公司2023年55倍PE，对应目标价41.08元。首次覆盖，给予买入评级。
　　【传媒】中信出版（300788.SZ）首次覆盖报告：大众出版龙头，构建多元内容生态，发力新渠道驱动成长
　　公司为大众出版领域头部公司，在版权储备、品牌影响力和销售渠道上具备领先优势，未来有望凭借丰富的版权积累、多元内容和全媒介传播体系获得更多份额。我们预计公司2023/24/25年归母净利润2.38/3.00/3.80亿元，给予公司2023年32倍PE，对应2023年目标股价40.13元，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　【宏观】5月PMI数据点评：非制造业需求快速回落
　　5月制造业PMI回落0.4个百分点至48.8%，非制造业PMI继续回落至54.5%。5月PMI数据反映制造业和非制造业环比增长动能继续放缓，非制造业需求放缓幅度尤为显著。2季度以来，随着疫情期间积压需求释放以及经济回归常态，制造业和非制造业环比增长动能都有所放缓，也给价格下行带来压力。我们预计，未来两个月宏观经济政策力度可能加大，但政策刺激力度有待观察，低通胀可能仍将持续。