【策略】“弱复苏”预期是否已经充分定价
　　资产价格所蕴含的经济预期快速修正甚至超调。“中特估”仍是主线，关注顺周期行业的左侧布局机会。
　　【宏观】国常会部署全国统一大市场建设政策解读：改革聚焦堵点疏通，市场潜力有望释放
　　国常会部署全国统一大市场建设相关工作，是全面深化改革、优化营商环境、释放市场活力的政策安排，是落实去年4月发布的《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》的有力举措。4月国民经济运行数据显示，在内外需双重压力下，我国经济仍处于弱复苏阶段，内生动力有待加强、消费需求有待提升；而经济内生动力的增强则高度依赖改革的推进力度、治理的优化水平，推进全国统一大市场建设可谓势在必行，效果可期。
　　【宏观】4月财政数据点评：收入修复分化，财政对经济支持作用减弱
　　受益于去年同期低基数，4月广义财政收入增速大幅走高，消费税回归正常水平；广义财政支出增速回正，一般公共预算支出小幅上行，向社会保障和就业、教育、文旅等领域倾斜，政府性基金支出增速回正。今年财政前置，但4月单月赤字同比增量大幅下滑，财政对经济支持作用边际减弱。往前看，低基数仍能为财政收入增速提供支撑，但4月单月税收收入绝对值不及2021年同期，增值税企业所得税走弱，或显示经济内生增长动能放缓。
　　【宏观】宏观经济周报：增长动能放缓，汇率波动加大
　　上周公布的4月经济数据显示经济增长动能放缓。考虑4月工业增加值大幅不及预期，对2季度GDP同比增速7.9%的预测可能面临下行风险。近期经济增长动能放缓，叠加美元指数回升，给人民币汇率带来贬值压力，本周再次破“7”。央行网站周五公布中国外汇市场指导委员会召开会议，表示“必要时对顺周期、单边行为进行纠偏，遏制投机炒作”。往前看，人民币汇率波动可能增加，如果经济下行压力持续，宏观政策调节力度可能加大
　　【策略】“弱复苏”预期是否已经充分定价
　　资产价格所蕴含的经济预期快速修正甚至超调。4月中旬以来，我们持续提示，市场预期将逐步回归基本面，从近期的大类资产价格来看，所蕴含的经济预期均呈现明显下修。螺纹钢价格、人民币汇率以及10年期国债隐含的经济预期已经回到去年11月疫情防控政策调整初期时的水平。我们认为经历过4月中旬以来的预期快速修正后，当前资产价格所蕴含的经济预期已经开始低于实际的经济修复进度，未来市场对于复苏再定价的矛盾正在凸显。
　　短期宏观经济仍然具有韧性，关注下半年新一轮库存周期的启动。短期来看，5月经济环比修复动能趋弱，但是绝对水平依然维持高位，同比数据仍将保持较高水平，随着下半年传统经济内生动能逐步修复，新一轮库存周期正在酝酿期。市场对于经济复苏的再定价将是三季度市场的主要矛盾。
　　盈利预期整体转正，顺周期行业仍有修复空间。从市场微观层面来看，分析师对于个股的盈利预期整体开始由负转正，但其内部分化较为明显，从风格层面来看，消费风格的预期修正已经达到历史较高水平，但是顺周期行业的盈利预期仍然有较为明显的修复空间。
　　“中特估”仍是主线，关注顺周期行业的左侧布局机会。随着近期央企ETF逐步发行推动增量资金入市，“中特估”仍然是当下主线。而从中期来看，当前资产价格所隐含的经济预期已经回到低位，这与当前经济修复的韧性形成较大背离，顺周期行业的左侧布局机会正在逐步到来。行业层面建议配置：中特估值中具备明显估值优势的银行、保险、建筑、电力、石油石化等行业央企；与经济修复相关度较高的汽车（含新能源车），食品饮料，钢铁，建材；医药中消费属性较强的中药、药房、消费医疗、医疗器械等细分领域；地产链上的家电，轻工等行业。
　　风险提示：政策推进不及预期，国内疫情反复超预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。