【商贸零售】商社行业2023年中期投资策略：乐观看待消费韧性，聚焦新趋势与场景类消费
　　美妆：国内美妆龙头品牌与海外巨头能力上存在客观差距，但国内品牌在规模上远未到单品牌天花板，且本土市场的渠道、营销以及产品线等方面的本土特色也是国内品牌企业可以把握的差异化竞争优势。在下半年的消费修复周期中，一方面关注行业领军企业，另一方面关注的是经营上有突破，有望改变市场固有认知的标的。核心关注珀莱雅、巨子生物、水羊股份、丸美股份、贝泰妮、华熙生物、鲁商发展、上海家化。
　　风险提示：经济复苏强度低于预期，影响消费意愿表达，延缓修复节奏。
　　【宏观】4月通胀数据点评：CPI接近负增长
　　4月中国CPI同比增速回落，环比弱于季节性。未来几个月CPI同比增速或出现负增长。2022年12月疫情放开后，旅游等部分服务价格出现回升，但总体而言通胀仍然偏弱。尤其是猪肉和原油价格同比增速回落幅度较大，带动CPI同比涨幅快速下行。2季度以来，全球通胀继续降温，国内经济增长动能有所放缓，叠加去年同期通胀基数偏高，未来几个月CPI和PPI仍有可能进一步下行，CPI可能会在个别月份出现负增长