核心观点
　　公司是国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业，已经形成了具有自主知识产权的数字地球相关产品和核心技术。我们认为随着人工智能等技术的快速发展，公司有望开拓第二曲线即商业及大众市场，公司将受益于数字地球的核心竞争力和全方位的服务能力，推动业绩不断增长。公司战略清晰，持续向集团化、生态化、国际化发展，助推公司成长为数字地球领域龙头公司。
　　摘要
　　中科星图是一家专注于地理空间大数据处理与应用的科技创新企业，持续研发数字自丢相关产品和核心技术。公司是国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业，已经形成了具有自主知识产权的数字地球相关产品和核心技术，覆盖空天大数据获取、处理、承载、可视化和应用等产业链环节。陆续推出GEOVIS数字地球基础软件系列产品，为政府、企业、特种领域等用户提供软件销售与数据服务、技术开发与服务、一体机产品，以及系统集成等业务。通过星图地球等产品研发，推进线下业务向线上业务拓展，积极探索公司新的业务增长曲线，初步形成了在线数字地球业务的服务模式。
　　数字地球是大数据、云计算和人工智能等新一代信息技术、地理信息技术与航空航天产业深度融合构建的数字化的地球。我国国内地理信息产业近5年复合增速为11.5%，我们认为随着上游地理信息数据的逐渐丰富以及新一代信息技术对地理信息的赋能，可预测可分析的地理信息对人类生产生活的价值仍然有较大提升空间，预计未来地理信息产业仍然有较大的增长空间。下游应用市场方面，目前主要客户为军方和政府，随着人工智能等技术的成熟，我们预计企业类客户和个人用户未来增长潜力较大。
　　我们认为随着人工智能等技术的快速发展，公司有望开拓第二曲线即商业及大众市场，公司将受益于数字地球的核心竞争力和全方位的服务能力，推动业绩不断增长。公司战略清晰，持续向集团化、生态化、国际化发展，助推公司成长为数字地球领域龙头公司。预计公司2023-2025年营业收入为23.11、32.25、43.95亿元，归母净利润为3.31、4.35、5.72亿元，对应PE分别为54X、42X、32X，给予“买入”评级。
　　风险分析
　　研发投入影响公司整体经营业绩：公司在产品研发、超级计算机部署、数据源采购等方面的投入持续加大，若研发成果不及预期，而研发费用无法收窄，将导致公司在较长的一段时间内无法达到预期的利润。
　　行业竞争加剧：专注于智慧城市和智慧政务的厂商可能也会向遥感信息化方向拓展，进而和公司在该领域形成直接竞争，导致公司的营收和利润不及预期。
　　算力或数据成本上涨：公司云计算设施的部署，依赖于上游芯片的供给，若芯片出货不稳定导致服务器价格上涨，或遥感数据源价格上涨，都将提高公司成本，降低利润水平。
　　下游需求不及预期：公司下游应用行业广泛，包括智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源等，同时公司拓展商用个人市场作为第二增长曲线，若某一行业的需求不及预期，会影响公司整体业绩情况。