整体景气回落下装备制造业复苏面延续扩张，关注机床/激光/叉车等行业
　　2023年5月31日，国家统计局公布了23年5月制造业PMI。23年5月，制造业PMI环比回落0.4pct至48.8%，整体景气水平有所回落，生产指数和新订单指数分别为49.6%和48.3%，环比回落0.6pct和0.5pct，产需两端有所放缓。装备制造业PMI为50.4%，环比上升0.3pct，复苏面持续扩大，高耗能行业PMI回落至45.8%，为近10个月低点。制造业生产经营活动预期指数为54.1%，继续处于较高水平，企业信心稳定。弱复苏预期下，重点关注装备出海与国内航空航天等高端行业进口替代所带来的机会，如机床/激光/叉车等行业。
　　制造业产需放缓下，装备制造业复苏面延续扩张态势
　　制造业生产指数和新订单指数分别为49.6%和48.3%，环比回落0.6pct和0.5pct，均位于收缩区间，制造业市场需求仍显不足，企业产能释放受到抑制。装备制造业PMI为50.4%，环比上升0.3pct，复苏面持续扩大。高耗能行业恢复动能不足，行业PMI回落至45.8%，为近10个月低点。从行业看，食品及酒饮料精制茶、医药、专用设备、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业两个指数均连续三个月位于扩张区间，产需保持增长；纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业生产指数升至扩张区间，生产环比改善。化学原料及化学制品、非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数均位于45.0%以下的低位景气区间，产需明显回落。
　　大型制造业企业率先复苏，价格指数持续回落
　　大型制造业企业PMI为50.0%，环比上涨0.7pct，升至临界点，其中生产指数和新订单指数分别为51.5%和50.3%，环比上升1.4pct和1.3pct，产需同步扩张。中、小型制造业企业PMI分别为47.6%和47.9%，环比回落1.6pct和1.1pct，景气度依然较弱。受近期部分大宗商品价格持续下行、市场需求偏弱等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为40.8%和41.6%，环比回落5.6pct和3.3pct，落至近期低点。其中，石油煤炭及其他燃料加工、化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个价格指数均低于31.0%，行业上下游市场活跃度不高。
　　企业信心总体稳定，通用设备和运输设备行业表现亮眼
　　生产经营活动预期指数为54.1%，环比回落0.6pct，运行基本平稳。从行业看，21个行业中有16个行业生产经营活动预期指数位于扩张区间，其中铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业连续5个月位于60.0%以上高位景气区间，行业市场预期持续向好。结合5月27号发布的工业企业数据，从利润总额来看，通用设备制造业与铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业23年1-4月利润总额累计同比分别为+20.7%与+47.2%，通用设备制造业利润累计同比较1-3月累计同比上升13.3pct，表现亮眼。我们认为，在弱复苏预期下，机床/激光/叉车等行业值得关注。
　　风险提示：需求恢复不及预期，中美贸易摩擦加剧，外部扰动超预期。