2022年經調整歸母利满+11.5%: 2022年公司實現營收95.6億港元，同比增長11.2%。其中，(1)、裂藥科技收入約56.8億港元，同比增長5.6%: (2)、生物及管養產品收入約28.9億港元，同比+29.3%; (3)、精品原料菜收入約10.0億港元，同比+1.1%。公司毛利率上升1.2個百分點至62.2%。銷售費率及行政費用分別同比減少3.8個百分點和增加0.8個百分點至24.1%與11.4%。公司持續投入研發,.研發投入為24.5億港元，其中計入損益表的研發開支為5.3億港元。公司歸母淨利.潤同比下降13.4%至20.8億港元，撇除對Telix投資的公允價值變動收益，公司調整後歸母利潤同比增長11.5%至21.4億港幣，調整後淨利率同比上升0.1個百分點至22.4%。公司年內派息5.0億港元，派息率23.9%。22年底公司在手現金14.4億港元，銀行借貸44.1億港幣，公司22年淨負債為29.6億港幣。
　　重磅產品釔9022年上市,積棰快速饰局創新產品管線:公司擁有136項在研專案，55個創新專案，其中1、眼科現有重點產品有瑞珠(人工淚液)、和血明目片(眼底出血)等，未來創新產品有CBT-001 (翼狀胬肉，III期臨床)、GPN00833(眼部炎症，III期臨床)和GPN00136 (乾眼症，II期臨床)等，預計上市時間26年左右: 2、呼吸和重症感染板塊現有產品有切諾(祛痰)、金嗓系列、恩卓潤/恩明潤(哮喘)等，未來創新重點產品有Ryaltris (複方鼻噴劑，過敏性鼻炎)、STC3141 (膿毒症、COVID-19和ARDS)等，預計.上市時間25-26年。3、心腦血管急救板塊，欣維寧(鹽酸替羅非班氯化鈉-抗血小板)已經受到集采影響打算放棄，其他品種未來可能也會受到集采影響:管線新品包括GPN00816(預充式腎上腺素自動注射筆-嚴重過敏反應)等。4、心腦血管精准介入板塊，現有產品包括冠脈藥塗球囊RESTORE、針對透析忠者動靜脈內扇狭窄的藥塗球囊APERTO、顱内球囊擴張導管彩鷸和鵜鶘封堵球囊(急性缺血性胸卒中)，未來創新產品管線包括:公司23年已上市的血管影像診斷產品NOVASIGHT,這款產品融合了血管超聲和光學相干斷層掃描兩種成像技術。血管內震波鈣化處理系統(中、重度動脈鈣化)、LEGFLOWO (外周血管疾病)、Saturn (二尖瓣返流)、LONG (缺血性腦卒中)、HeartLight X3 (房顫)等，上市時間在24- 26年: 5、核藥抗腫瘤板塊，SIR- -Spheres釔- 90樹脂微球2022年在中國獲批上市,銷售額0.6億港元，預計長期可達50億的市場峰值:另隨.著諾華和telix等放射性核索偶聯藥物(RDC)的亮眼臨床資料發饰和銷售超預期，RDC板塊也愈被市場關注，公司已儲備13款產品覆蓋6種放射性核素和8個癌種，未來三年將實現10種核索產品進入臨床，25+個核藥抗腫瘤管線。
　　目標價7.7港元，買入評級:公司研發投入力度大，產品管線饰局豐富，我們探用DCF模型核算產品管線價值，假設wacc 12%，永續增長0%，給予公司估值，得出目標價7.7港元，對應2023年13.5倍市盈率(23年利潤扣減了腎上腺素原料藥壟斷性罰款2.85億元)，較現價有54.2%上升空間，維持買入評級。