摘要：
　　昨日贵金属夜盘反弹，主要原因来自于美国众议院议长麦卡锡在社交媒体发文指出，在美国两党关于美国债务上限协议中，将历史性削减支出2.1万亿美元，这使得一直支撑美国经济韧性的积极财政政策受限，对长期美国经济和美元利空，具体投票将在美时间31日进行。
　　近期贵金属调整，主要原因来自于美国经济数据再度转暖。本周更新美国PCE物价指数、个人消费支出和个人收入数据。我们发现个人消费支出不变价环比超预期上升0.5%，尽管4月个人收入环比持平，美国政府抗通胀法案及美国居民多余储蓄持续消耗支撑了短期消费，其中商品支出受新机动车及其部件支出带动环比上升0.8%，服务支出受金融服务与保险带动环比上升0.3，这使得6月加息25bp的预期加强。此外，积极财政政策使得美国4月工业生产指数同样反弹，环比增加0.5%，汽车及零部件产量大幅反弹9.3%，前值-1.9%。那么在调控通胀仍为第一要务的条件下，货币收紧预期再起使得贵金属向上节奏被延后。
　　我们认为，本次反复类似于2、3月数据，与拜登的积极财政政策相关。积极财政政策刺激消费端，而货币收紧抑制生产端（银行、企业），导致了经济数据的“冰火两重天”波动。但最终，货币收紧的滞后效应仍将压制总需求，最后通过需求抑制将通胀打下来，最终实现降息。只要这种调控没有变化，那么贵金属就持续具有配置价值，因此短期观望等待新的进场点。而债务上限压力、美国在高通胀环境举债拉动经济同时加息的做法，也使得贵金属获得了溢价。我们认为，除非通胀回落在低利率环境进行，否则这种积极财政的做法不可持续。
　　操作策略：我们将黄金支撑位下移至1900-1950元/盎司，白银支撑位下移至22-23美元/盎司，短期建议规避6月议息会议的加息可能，等待合适时机。
　　风险因子：1.欧元区经济和日本经济不及预期；2.美联储持续鹰派，美元指数反弹