本期投资提示：
　　软件定义是一朵带刺的玫瑰。这必将是一朵美丽的玫瑰，但同时也满身带刺。摘取玫瑰的代价或许意味着刺痛，甚至流血。我们无法，也不应该因为扎手而回避他的芬芳。
　　为何只有大禹治水能想到不堵（阀、罐）反疏（燃烧）？因为他能从全局考虑（系统性思维），了解地势地貌，因地制宜。又遵循了自然法则（第一性原理：油就是要烧的），顺势而为的结果。新能源领域创新为何都在TSL？因为没有部门墙，能够全局思考单一问题。T思考问题的模式：既然电机会发热，电池会发热，座舱的热源需求是不是就能导入（八通阀）。传统的组织架构，让打破部门墙遥不可及，所有的流程都是基于硬件设计和准备的，阻碍了由软件带来的各种创新的可能。
　　真正的“软件定义汽车”，就是基于使用场景和产品的思路，以软件驱动硬件的方式打破部门墙。软件提供的是自由度和可能性的提升，其所带来的变革是结果而非目的。不是为了变革而提高软件的地位，而是通过软件和系统化思维带来更多变化的可能性。从这个角度上说，软件定义并非只是概念，而会真真切切地影响整车开发以及产品力。
　　变革的时代，垂直一体化（全栈能力）的企业更有可能打破约束。这是对所有传统模式的挑战，是对管理者变革魄力和能力的考验。所幸，优秀的案例层出不穷，中国品牌们在各个环节都有一些出彩的表现值得肯定，例如有车企以蓝牙钥匙结合智能座舱的方案解决了车机启动慢的问题。当然需要注意的是，创新的前提还是要合法合规，要为产品和用户负责；创新过程中的成本也不可避免，但从全局角度看，新模式带来的收益值得持续开拓。
　　“百年未有之大变局”时代，我们应该对有全栈能力的企业报以更高的尊敬度。创新是我们最重要的一次重开牌局的机会。智能化，大浪潮！
　　基于潜在反弹的可能性，上周我们已经基于安全边际、经营杠杆、估值、全行业覆盖等角度对行业标的进行了梳理。反弹的核心在于交易市场由政策和事件驱动带来的情绪的修复，搏边际变化。基于安全角度，我们认为跌幅较大的重资产公司会受益于边际销量复苏；同时，我们预期下周新能源走强，看好新能源占比较高的企业。具体符合条件的标的公司包括英博尔、隆盛科技、星宇股份、华阳集团、科博达、双环传动、精锻科技等，以及拓普集团、多利科技、嵘泰股份等特斯拉产业链公司。展望6月份，我们认为销量仍然会有环比增长，也能够支撑行情的反弹。
　　投资分析意见：乘用车正在开启复苏周期，头部车企将在早期享受马太效应进而获得超额收益，推荐比亚迪、长安、吉利。内卷造成产业链的利润冲击在所难免，建议关注具备国产替代、降本增效能力的公司，包括英搏尔、爱柯迪、星宇股份、科博达等。而在商用车领域，新能源大势已成，建议关注瀚川智能（机械）、蓝海华腾等公司。
　　核心风险：部分环节供应链安全风险、国内终端销量复苏不及预期、原材料涨价超预期。