行业经营要素跟踪：2021年负面因子在4Q22、1Q23均有改善。
　　①销量：4Q22新能源车销量同比+66%、环比+15%，1Q23同比+27%、环比30%，同环比明显强于乘用车行业，同时铝压铸公司部分核心客户如特斯拉、理想销量1Q23环比仍向上。②原材料价格：近两季度铝均价都在1.85万元/吨左右，而4Q21、1Q22铝均价分别在2.0万元+、2.2万元+，原材料压力同比改善，环比基本持平。③运费：CCFI综合指数于2022年初到顶，较2020年末大概提升2.5倍，1Q23回落至历史均值水平，对毛利率提供改善空间。④汇率：4Q22美元兑人民币环比贬值2%、欧元升值6%，利好多以欧元结算的企业，1Q23美元贬值、欧元升值，区间均在1%左右，汇率的整体影响基本为中性。
　　板块业绩跟踪：近半年铝压铸公司业绩普遍增长，部分高增，净利率已恢复至原材料涨价影响前水平。
　　①营收：4Q22国内销量支撑，铝压铸公司营收同比增速在+20%至+40%，环比-5%至+15%。1Q23海外销量支撑，相关公司营收同比增速在+5%至30%，环比-15%至0%，其中爱柯迪营收再创新高，旭升、文灿环比仅5%以内下滑。②净利：原材料、运费、汇率自2Q22开始底部改善，4Q22归母净利增速较快公司有爱柯迪（同比+6.8倍）、旭升（+1.6倍）、拓普（+86%），1Q23归母净利增速较快公司有爱柯迪（ +1倍）、旭升（ +61% ）、美利信（+52%），净利率已普遍恢复至2Q22（原材料涨价影响前）水平。
　　一体化压铸项目跟踪：当前已有特斯拉Model Y、蔚来ET5、高合HiPhi Z、极氪009等车型使用一体化压铸并交付终端客户。二季度及下半年预计还会有更多车型如蔚来ES8、小鹏G6、问界M9等使用一体化压铸技术且应用的零部件也将更多，市场或于2024年正式迎来一体化压铸的爆发。
　　行业政策跟踪：工信部等三部委于4月发布《关于推动铸造和锻压行业高质量发展的指导意见》，其中一体化压铸成形被置于先进工艺产业化应用中的重要位置。另外，《意见》自印发之日起实施，原工信部等三部委于2019年发布的《关于重点区域严禁新增铸造产能的通知》同步废止。
　　板块观点：轻量化尤其铝压铸是当前汽车零部件投资的核心赛道及最佳选择之一。①中长期具备行业红利：新能源车替换燃油车或有1.5-2.5千元ASP增长，一体化压铸赛道更是具备近万元ASP的潜力。②短期具备业绩稳定性：我们对2Q和今年铝压铸公司业绩增速及确定性保持乐观，预计2Q23新能源车销量同比+66%、环比+40%，给予铝压铸公司2Q营收端强支撑；市场担心年降压力会体现于2Q报表，但新能源新项目放量、规模效益等因素有望在一定程度上实现对冲。根据我们预测及Wind一致预期，铝压铸公司2023年归母净利增速在+15%至+60%不等，多数在25%增速以上。③估值压力有限，且与增速匹配：当前相关公司静态PE大致在历史中枢，部分低于中枢，2023年平均PE在25倍附近，向下压力有限，新能源车、行业扩容支撑下短期、中长期均有望实现领先于多数细分行业的高增长。
　　投资建议：今年汽车零部件的投资中业绩稳定性尤为重要，我们认为铝压铸既有今年营收、业绩实现的支撑，也有中长期发展突破的行业红利。继续推荐爱柯迪、旭升集团、美利信、拓普集团、文灿股份，建议关注嵘泰股份、广东鸿图、泉峰汽车。
　　风险提示：铝价短期大幅上涨；新能源车需求不及预期；铝压铸公司新项目放量不及预期；运费上涨；人民币汇率波动。