医药行业公募重仓数据分析：内部分化
　　从一级分类来看，与前述数据表现一致，医药行业占比在2022Q3触底后，连续两个季度有所回升；
　　从医药行业二级分类看，内部分化明显：回升态势明显的有化学制药、中药和医药商业，医疗器械与生物制品整体较为稳定，医疗服务（含CXO）则下滑明显。
　　医药政策：政策周期底部已过，迎接新成长
　　我们认为医药政策的2个重要节点为：
　　 2015年药监局开启的药审改革：在供给端去芜存菁，将药品审评标准与国际接轨；
　　2018年医保局成立：作为需求端的“代言人”，通过购买手段加速优胜劣汰，优化支出结构。
　　通过2015-2019年的密集政策出台，医药政策框架已整体确立，医药“三医联动”。在经历近年的具体落地实施、传导到相关企业端的经营后，进入相对稳态；也逐步出台了如贴息贷款、创新药谈判简易续约、中医药扶持等政策，进一步鼓励行业发展。
　　我们认为，经历了前期集采、医保谈判等政策充分消化及落地，市场从规避产品型公司以规避降价风险，重回到关注产品型公司，尤其在经历了近年积累后研发产出新品的公司中，寻找新的成长方向。
　　风险提示
　　药企研发投入降低风险；
　　全球疫情影响导致业务暂停/下滑风险：新冠疫情存在不确定性；
　　国际贸易争端风险：由于海外政策变化，或影响未来海外订单承接进度；
　　投资风险及公允价值计量的资产价值波动风险：公司投资组合价值波动，或对公司利润产生影响；
　　汇率波动风险：汇率波动会对以外币结算的海外收入产生影响；
　　药品研发失败风险：药品研发存在失败风险，或影响公司未来收入；
　　核心人员流失风险：核心人员的流失或对公司产生不利影响；
　　减持风险：企业限制性股票解禁，或引起市场价格波动；
　　政策推进不及预期风险；
　　安全生产及环保风险；产能建设不及预期风险；大客户流失风险；市场竞争加剧风险；医药政策调整风险。