5月锌价整体呈现增仓下跌趋势。5月上旬，锌主力期价在21000一线偏弱振荡，国内宏观经济强复苏由弱复苏转向，国内宏观利空叠加本身产业过剩利空共振，导致锌价一度由21500下挫至20500一线；5月下旬，海外美联储加息预期快速升温，美元指数持续攀升，衰退交易再度袭来，锌价加速下跌，跌破2万关口。
　　产业方面，5月锌锭供稳需减，社库去化放缓。上游矿端较宽松，TC加工费持续高位；中游炼厂利润明显下滑，但仍有较高的生产意愿，产量维持高位；下游需求开始高位下滑，镀锌厂开始减产，主动去库存。终端消费分化严重，基建和地产均不及预期，导致宏观预期大幅下修，家电和汽车产业表现较好。
　　展望6月，我们认为国内部分矿端开始出现亏损，炼厂高利润持续性不强，预计供给端将出现小幅收缩。然而供给端收缩导致的锌锭供需再平衡有较长的时滞性，预计锌价仍将维持弱势，但18000-19000有较强的成本支撑。高供应低库存局面下，锌价近强远弱格局比较明确，可关注07-09月差正套。