本期投资提示：
　　截至本周五，动力煤方面，港口动力煤现货价环比上周下跌95元/吨，最终收报870元/吨。供给端，产地生产较为平稳，本周日均港口调入量约208.67万吨，环比增加3.11%，高于去年及前年同期水平。需求端，随着高温天气来临，下游采购需求回升，本周日均港口调出量约196.44万吨，环比小幅增加1.89%。但由于当前环渤海港口库存水平高、本周日均煤炭库存2922万吨，同比去年高出40%、同比2021年高出27%，煤价持续承压。随着“迎峰度夏”用电旺季即将到来，预计动力煤价格企稳、维持高位运行。炼焦煤方面，山西产主焦煤京唐港库提价格1800元/吨，环比持平。供给端，产地整体供应稳定；需求端，本周日均铁水产量241.52万吨，环比上周增长2.16万吨，基本持平。由于下游钢铁需求未有明显改善，焦炭提降落地，吨焦利润收缩，市场情绪持续降温。考虑到未来稳增长政策环境下基建投资持续发力、房地产用钢需求边际改善，同时供给偏紧支撑下，焦煤价格预期高位震荡。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值标的广汇能源。
　　重要信息回顾：
　　港口及下游库存水平较高，动力煤价格承压：供给端，由于国际需求减少、国际煤价持续回落，预计进口量将持续增加，而国内产量较为稳定，预计供给端维持偏宽松状态。需求端，随着旺季到来，预计需求有望回升。但目前上游环渤海港区及下游华东、华南港口库存均处于较高水平，煤价短期内承压震荡。
　　供给需求博弈，国际油价盘整运行：截至5月27日，布伦特原油期货结算价环比上涨0.68美元/桶，至76.26美元/桶，涨幅0.90%。截至5月19日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值1.93，环比上升0.11点；国际油价与国内煤价比值2.94，环比上升0.03点，涨幅0.87%。需求端不确定性升温，短期内国际油价盘整运行。
　　港口库存环比增长：截至5月26日，当周环渤海四港区日均调入量208.67万吨，环比上周增加6.29万吨，增幅3.11%；日均调出量196.44万吨，环比上周增加3.64万吨，增幅1.89%。截至5月26日，环渤海四港口库存2950.40万吨，环比上周增长80.20万吨，增幅2.79%。当周环渤海四港日均锚地船舶共104艘，环比上周增加13艘，增幅14.33%。大秦线检修结束，本周环渤海港区调入量、库存均环比增长，当前库存水平已远高于去年同期水平，较2019年库存亦高出约600万吨。下游港口库存方面，截至5月26日，广州港煤炭库存337.8万吨，周环比减少6.2万吨；截至5月25日，华东港口煤炭699万吨，周环比增加39万吨。由于非电需求疲软，下游港口库存居高不下。
　　国内沿海运费有所下跌：截至5月26日，国内主要航线平均海运费较上周环比下跌0.55元/吨，报收26.98元/吨，跌幅1.99%。截至5月19日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（载重15万吨）环比持平，报收14.50美元/吨。短期需求调整导致沿海运价下跌。
　　风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌。