市场运行情况：本周工业硅延续跌势，周中空头离场一度使得盘面企稳，但奈何市场整体依然悲观，工业硅期货继续创下上市以来新低。SI2308整周涨跌幅-2.94%，收于12860元/吨，主力合约周度成交量再创新高，持仓量稍有下滑。现货市场方面，工业硅各牌号报价大幅下调，下游采购以满足刚需为主，且有意减少采购量等待更好时机。
　　供应情况：本周工业硅开炉数基本持稳。据百川盈孚数据，截止5月25日，我国金属硅开工炉数279台，整体开炉率38.86%，环比增加1台。
　　需求情况：多晶硅价格本周继续回调，不过当前多晶硅产能继续增加，对工业硅实际需求良好，但也存在部分企业在跌价状态下减少备库的情况；有机硅市场继续承压，单体厂亏损压力不减，企业开工动力持续减弱，有机硅对工业硅需求低迷；铝合金消费受制于疲软的汽车消费，整体开工动力不强，铝合金厂对工业硅需求有所弱化；工业硅出口价格跌势持续，目前海外需求疲软，出口端整体拖累需求。
　　成本利润：工业硅成本持续走低，电价、石油焦、硅煤、电极等成本占比较高的部分均呈降价之势，随着西南丰水期的到来，电价还有下行空间。在成本下行之下，工业硅生产利润并未回暖，主因当前硅价跌势更快，硅厂持续面临亏损压力。
　　总结：工业硅期货连创新低，市场心态极度低迷。尽管周五工业硅期货触底反弹，但或更多是宏观政策预期带来的支撑。尽管西南丰水期临近，但当前市场价格已充分计价丰水期所带来的成本下降，当前价格下西南硅厂仍难盈利，西南丰水期开工率或大幅低于往年，工业硅的高库存在需求疲软的状态下，仍然需要时间进行消化。总体来看，在前期工业硅价格大幅下跌之下，工业硅价格已跌至西南丰水期现金成本附近，成本支撑使得工业硅下行趋势有望放缓。不过工业硅后续行情的核心矛盾仍将聚焦于需求端，行业景气度的回升仍需等待需求复苏，高库存的去化程度值得持续关注。操作上，盘面暂无锚点，离场观望为宜，SI2308合约参考区间12500-13500元/吨。