逻辑：本周贵金属震荡下调，预计短期震荡调整仍将持续。主要原因来自于美国经济数据再度转暖，本周更新美国PCE物价指数、个人消费支出和个人收入数据。我们发现个人消费支出不变价环比超预期上升0.5%，尽管4月个人收入环比持平，美国政府抗通胀法案及美国居民多余储蓄持续消耗支撑了短期消费，其中商品支出受新机动车及其部件支出带动环比上升0.8%，服务支出受金融服务与保险带动环比上升0.3，这使得6月加息25bp的预期加强。此外，积极财政政策使得美国4月工业生产指数同样反弹，环比增加0.5%，汽车及零部件产量大幅反弹9.3%，前值-1.9%。那么在调控通胀仍为第一要务的条件下，货币收紧预期再起使得贵金属向上节奏被延后。
　　美国美国债务上限问题方面，北京时间周日上午，两党表示达成初步一致，双方代表同意将债务上限延期两年，覆盖2024大选年。双方谈判代表同意2024年非国防支出增长0%，2025年增长1%；国防支出2024年增长3.3%。该预算将意味诸多联邦项目将面临削减和通胀补偿缺失。美国众参两院仍需要在6月5日之前投票通过该议案。
　　我们认为，本次反复类似于2、3月数据，与拜登的积极财政政策相关。积极财政政策刺激消费端，而货币收紧抑制生产端（银行、企业），导致了经济数据的“冰火两重天”波动。但最终，货币收紧的滞后效应仍将压制总需求，最后通过需求抑制将通胀打下来，最终实现降息。只要这种调控没有变化，那么贵金属就持续具有配置价值，近期铜价波动验证我们观点，因此短期观望等待新的进场点。
　　操作策略：我们将黄金支撑位下移至1900美元/盎司，白银支撑位下移至22美元/盎司，短期美欧经济预期反复，建议观望为宜。
　　风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵