铜：宏观利空，产业利多，振荡看待
　　本周铜主力期价由周初的6.6万一线下挫至6.3万下方，随后反弹至6.5万上方，整体呈现明显的增仓下行，减仓上行趋势。上周我们认为铜价下跌至6.4万一线已完成了国内经济强预期向经济弱预期的估值下修，而内外宏观利空共振下，铜价再度跌破6.4万，但周内快速被拉回，这再次说明了6.4万对当前铜价具有较强的支撑。自身基本面上，上游维持高产量，下游逢低补库意愿较强，周度精铜杆开工率持续回升，电解铜社库持续去化。从交易节奏上来看，铜价大幅下挫后在6.4万一线有较强支撑，而反弹至6.6万一线有较强的压力。在宏观利空产业利多的情况下，我们认为铜价将维持6.4-6.6万区间偏强振荡。
　　锌：下游消费走弱，反弹做空
　　本周锌主力期价由周初的20500一度下挫至18600，跌幅超9%，随后出现超跌反弹，一举反弹至19500上方，呈现明显的增仓下行，减仓上行趋势。上周我们指出镀锌开始主动去库存，意味着下游已看衰后市，现在回看，可能确实是春江水暖鸭先知。国内产业上，上游矿端库存上升，炼厂维持高产量；下游镀锌厂产量在锌价大跌后有所回升，库存仍呈现去化。长线锌价难掩颓势，我们认为这主要由于上游产量预期高，长线锌锭供过于求。我们认为可以长线空锌。短期反弹可在20000一线加空。此外，锌锭长线过剩，短期社库位于往年同期低位，且弹性较小，近强远弱格局明确，可做多月差。