投资要点
　　经过五月前2周债市行情的加速演绎，5月中旬以来债市不同品种、不同期限之间表现出现一定分化：长债收益率窄幅波动，短端收益率则明显下行，曲线整体变陡。期债各品种主力合约则已完成从2306向2309的切换，2309合约中，TS震荡走平，TF和T分别上涨0.12元和0.03元，TL则小幅下跌0.11元。
　　1）基本面角度，市场对于基本面偏弱的信息已基本price in。
　　2）5月以来，DR007运行于政策利率下方，资金面整体偏松，这支撑了短端的行情。但投资者对货币政策的预期从中性乐观开始向中性偏谨慎摆动。
　　3）债市行情演绎到这个位置，10年国债收益率行至2.7%附近，债市存在一定的止盈压力。但债市仍有增量资金流入，机构“欠配”压力仍在。
　　国债期货策略而言，综合考虑资金面、政策意图和基本面走势等各种因素，我们认为短期内以下几个策略是较为合适的：
　　1）资产荒逻辑未破，市场阶段性盘整后行情可能继续，但单边多期货不如多现货（现券信用优于利率，关注3-5年二永债的投资价值）。
　　2） 4月下旬以来债券收益率加速下行，债市的一些非稳定性因素也在增加，国债期货套保策略的重要性可能提升。
　　3）当前各品种基差处于偏低位置，且债市短期无大风险，基差走扩的概率和幅度均不高，但是TS合约的正套策略已具备价值。
　　4）10Y-5Y利差绝对水平已到历史偏高位置，建议投资者参与做平10Y5Y利差的机会。
　　风险提示：央行货币政策超预期、房地产政策超预期、财政支出力度超预期