摘要:
　　天然气在淡季行情之下，我们看到欧美市场累库速度均维持平稳，目前价格回落到相对低位对于供需的调节仍不太明显。但是美国开始释放出更为强烈的缩供预期，在后续电力和出口需求的底部支撑下，价格中枢开始出现上移。亚欧市场则面临着需求持续疲弱,宏观数据持续偏差,预期不断下调，使得价格在回落至战前历史区间后继续下探。后续全球LNG检修带来- -定供给缩量，但淡季的市场基调仍不足以支撑当前的亚欧市场有较大的筑底可能，LNG现货欧洲占比的并未下降反映了市场采购意愿仍然偏弱。宏观风险加码和库存的绝对高位使得亚欧市场的价格拐点将继续后移,而北美市场的转向叠加国际供给的收缩或有望加速美-欧价差的收缩，后续关注夏季高温带来发电需求提振和美国市场向外输出成本支撑的可能。
　　市场焦点:
　　天然气市场总体维持弱势，其中亚欧市场在需求的持续不振背景下继续下行,推动其价格在回落至去年战争前区间后,有向历史区间中位水平靠拢的趋势。另-方面，北美市场开始出现供给收缩的态势，使得持续磨底的价格出现了较为强势的反弹。今年市场的主要矛盾在于宏观压力下需求衰减和供给上LNG增产规模年内仍不足以完全覆盖俄气缺口的互相拉锯。目前来看市场的绝对低价并未起到刺激需求的作用，天然气等热值价差较油、煤都在继续收缩，但宏观风险的不断加码，使得市场仍在不断下行探底。后续入夏后部分LNG有检修安排，同时美国出口价差存倒挂可能，欧洲当前高库存仍是建立在高LNG进口规模的基础上，关注后续入夏用电状况和LNG供给承压后欧洲累库放缓的可能。