本篇报告主要观点
　　招商局港口：世界一流港口综合服务商。世界领先的港口开发、投资和营运商，共投资参资6个大洲、25个国家或地区的42个港口。公司营收、市值及毛利率均跻身市场前列。
　　深耕“一带一路”沿线，领先产业布局与转型。公司立足粤港澳大湾区建设，深入响应“一带一路”倡议，不断扩大国内外带路沿线港口投资建设。公司重点建设深圳组合港口群，领先智能绿色港口转型，产能效率提高弥补产能扩张放缓；在“一带一路”政策机遇下，积极布局海外优质港口资产，跟随产业和贸易转移，加强海外提质增效工作。
　　优秀的资本运作最大化股东权益。公司投资收益占比达到80%，优秀的长期股权投资保障未来收益。公司产能进入稳定增长期，资本开支减少，更加注重股东权益。
　　盈利预测及投资建议：我们预计招商局港口2023-2025年营收为131.67亿港元、142.12亿港元和145.47亿港元，归母净利润分别为82.89亿港元、94.23亿港元和102.61亿港元（EPS分别为2.07港元、2.35港元和2.56港元），对应2023年5月25日收盘价11.62港元PE分别为5.61倍、4.94倍和4.53倍。考虑公司长期主营业务成长性和稳定投资收益，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期、港口收费政策变动超过预期、国际地缘政治事件。